郭金兴《货币经济学》2、利率理论.pdfVIP

第二章利率理论

一、利率及利率体系

Ø利息的本质、利率体系

二、利率理论

Ø马克思的利率理论、西方其他学派的利率理论

三、利率的作用

Ø微观的作用、宏观的作用

利息

Ø现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：

投资人让渡资本使用权而索要的补偿。

Ø补偿由两部分组成：

p对机会成本的补偿

p对风险的补偿

Ø资本化：任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去

的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通

过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这

称之为“资本化”。

利率体系

Ø基准利率：指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应

随之变动的利率。

Ø在市场经济中，基准利率指通过市场机制形成的无风险

利率。由于

利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平

Ø所以，无风险利率也就消除了种种风险溢价后补偿机会

成本的利率

利率体系

Ø基准利率：由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，

所以也无绝对无风险利率；市场经济中，有国债利率可用

以代表无风险利率

Ø在美国该利率为联邦基准利率，在其他国家表现为央行贷

款的贴现率

Ø有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利

率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；

有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。

利率体系

Ø金融市场利率：

实际利率与名义利率

Ø在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。

Ø考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔

除通货膨胀因素是实际利率。

Ø公式：

R——名义利率；

i——实际利率；

p——通货膨胀率

(4)6

(4)7

利率体系

Ø利率与收益率：利率是利息与本金之比，是反映本金的名

义收益，但这不能准确衡量投资在一定时期内的全部收益

状况。能够准确衡量在一定时期内投资持有证券所能得到

多少收益的指标是收益率。

Ø收益率公式是：

Ø收益率不仅考虑利息，也考虑资本利得

利率理论

Ø对于利率的有两种不同的传统：一种解释的是实际利率，

包括节欲说、边际生产力论，一种解释的是货币利率，取决

于货币或资金的求，因此，政府通过调节货币的数量可以

调节利率，从而影响消费、投资和总需求，对宏观经济进行

干预和调节。

Ø马克思的利率理论：

利率理论

Ø马克思的利率理论：

利率理论

Ø古典的利率理论：利率的变化取决于投资流量与储蓄流量

的均衡。利率是投资的成本，投资与利率成反比；利率是储

蓄的收益，储蓄与利率成正比。投资不变，储蓄增，均衡

利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。

利率理论

Ø可贷资金理论：可贷资金理论是古典利率理论的发展，即

考虑实际因素，也考虑货币因素。可贷资金的需求来自投

资和货币需求的增加，可贷资金的供给来自储蓄和货币供

给的增加。利率由两者之间的均衡来决定。

利率理论

Ø流动性偏好理论：利率由货币供求来决定，货币需求来自

于交易动机、谨慎动机和投机动机，货币供给是由政府外甥

给定的

利率理论

ØIS-LM模型：产品市场与货币市场同时均衡时的利率，参

见宏观经济学中的相关内容。

利率的作用

利率的作用

利率的作用

Ø在发达的市场经济条件下，利率不仅反应资本这种生产要

素的稀缺程度资本的边际生产率和人们的时间偏好，从而

决定资源的合理配置和合理的生产结构，而且，利率通过资

本化影响资产（股票债券等金融资产和房地产等实物资产）

的价格，由此会产生财富效应，由资产价格影响抵押品价值

和信贷规模，通过资产交易，对收入流量也会产生影响。因

此，利率将货币经济与实体经济，资产存量与收入流量紧密

的结合在一起。