郭金兴《货币经济学》7、货币政策.pdfVIP

第七章货币政策

一、货币政策的目标

Ø目标之间统一和冲突、目标的选择、货币政策规则

二、货币政策工具、传导机制和中介目标

Ø货币政策工具、传导机制理论、中介指标的选择

三、货币政策与财政政策的配合

Ø理论基础、配合模式

四、货币政策的效

Ø时滞、微观主体的预期、透明度与公众的信任

货币政策的目标

Ø货币政策：通常指的是中央银行为实现给定的经济目标，

运用各种工具调节货币给和利率，进而影响宏观经济状态，

所采取的方针和措施的总和。

Ø具体而言，货币政策包括：⑴政策目标；⑵实现目标所运

用的政策工具；⑶预期达到的政策效果。

Ø各国货币政策目标的具体内容不同，概括而言与宏观经济

政策的目标一致，包括经济增长、充分就业、物价稳定和国

际收支平衡，各国的侧重不同

货币政策目标之间的统一与冲突

Ø充分就业与经济增长：正相关，经济增长，就业增加，失

业率下降，反之亦然。其他目标之间存在冲突

Ø充分就业和稳定物价：菲利普斯曲线说明失业率和通货膨

胀率两者之间存在此消彼长的关系，货币政策只能在物价稳

定与充分就业之间权衡。

Ø稳定物价和经济增长：短期中经济增长与总需求上升有关，

总需求的增加带动物价上涨，不利于物价的稳定。两者关系

更为复杂，温和通胀有利于增长；由总供给增加和生产率提

高带来的经济增长，使物价稳定或下跌

货币政策目标之间的统一与冲突

Ø经济增长与国际收支平衡：就经常项目而言，经济增长，

收入增加，对进口产品需求增加，同时也增加对出口产品的

需求，出现贸易赤字。就资本项目而言，经济增长需要投资，

在国内资金不足时，需要外部资本的流入，在一定程度上可

以弥补贸易赤字引发的国际收支不平衡，但不一定完全实现

国际收支平衡。

Ø物价稳定与国际收支平衡：调整利率或货币供应量来控制

通货膨胀，会引起经常项目和资本项目的顺差或逆差，导致

国际收支失衡。利率上升会引起资本流入，本币升值，贸易

逆差。紧缩货币的效果与之类似。

货币政策目标的选择

Ø两种选择：统筹兼顾，努力协调；根据经济环境，有所侧

重或权衡

Ø我国的货币政策目标：1995年《中国人民银行法》规定，

货币政策的目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。

属于单一稳定货币的目标。此外还有其他的选择。2014年，

周小川将我国货币政策目标表述为低通胀、适度增长、适度

就业、国际收支平衡、金融稳定、改革发展。

p单一目标：稳定物价（欧盟）或促进增长

p双重目标：稳定物价与发展经济兼顾（美联储）

p多重目标：宏观经济政策的主要目标均包括在内

通货膨胀目标制

Ø通货膨胀目标制：决定货币政策决策的框架。20世纪90年代，有几

个国家的货币政策先后采取了这一策略。

Ø政策的核心是以未来一段时间内确定的通货膨胀率或者目标区作为

货币政策目标，当局则承担实现确定目标的责任。

Ø通货膨胀目标制，增加了货币政策的透明度；通过向公众解释实现

通货膨胀目标所需的代价和手段，则提高了货币政策的可信度。

Ø通货膨胀目标制是长期货币政策目标。正确预测通货膨胀率的难度

较大，以通货膨胀为目标的国家并不排除在特殊情况下，环绕充分就

业和经济增长等目标，允许短期内偏离长期通货膨胀目标。对此，中

央银行必须做出解释

Ø美联储2%，日本长期是2%，短期是1%，我国每年政府工作报告公

布CPI目标，近似于通货膨胀目标制

各国通货膨胀：GDP缩减指数，2000=100

国家或地区200020092010201120122013

中国67.193.9100.0107.4109.7

印度56.092.1100.0108.9116.6124.9

日本114.1102.2100.098.297.396.7

美国80.998.8100.0102.0103.8105.3

阿根廷30.186.7100.0117.3