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第二部分折现现金流与价值评估
货币的时间价值是指货币经过一段时间的投资所增加的价值
不同时点的货币,其价值是不同的
来源:弥补延迟消费的贴水。(真的是这样的吗?)
时间价值的作用。解决了不同时点资金价值的换算关系,成
为各种底层金融产品估值的基础。
时间和金钱之间的联系已被现代学者视为一场思想革命
(《千年金融史》P.176)
“我们认为,金融有三个重要基础:一是价值的跨时期转移,
二是就未来结果达成的契约和权利;三是可转让性”——
《价值起源》P.4
FINANCE与FINISH有着相同的词根
利率的历史与趋势
负
利率
数据来源:Schmelzing,2020,东方证券
利率的历史与趋势
从1317年至今,全球实际利率呈阶梯状下行趋势;全球
名义利率也遵循长期下行的趋势,18世纪之前呈现线性
下降趋势,之后出现明显的周期特征。
二战结束以前的较长时期内,影响利率的两大因素是战
争和商品货币制度下的萧条,前者影响的是名义利率,
后者影响经济增速和物价水平,两者合力决定了实际利
率。战争期间,随着融资需求的上升,名义利率会上升;
反之,和平时期,名义利率会下降。
与实际利率下行逻辑一致的是资本回报率的下降。
(Schmelzing,2020)
利率的历史与趋势
近年来的负利率问题
真正开创负利率先河的是前任欧洲央行行长德拉吉在
2014年6月下调欧央行隔夜存款利率至-0.1%。
此后,2014年12月瑞士、2016年1月日本、3月匈牙利
都出台了负利率政策。
利率的历史与趋势
全球国债利率
老百姓的存款利率
老百姓的存款利率
以瑞士为例,在2019年11月份开始,他们国家的储户将钱存在
银行(有最低存款限制),不但拿不到利息了,还要缴纳0.6%
的利息给银行了。
中国的利率政策
易纲:未来几年,还能够继续保持正常货币政策的主要
经济体,将成为全球经济的亮点和市场所羡慕的地方。
负利率的影响
负利率会不会是常态?
负利率之下,全球经济如何发展?
负利率之下,个人如何投资理财?
负利率之下,资产价值如何估算?DCF中,r是负数!!
100200300400500
甲012345
-1000
甲/乙项目可行吗?
500400300200100
乙
-1000
选择甲还是乙?
如何决策?
第一节终值与现值
终值是指今天的一笔资金按复利计算得到的在将来某
一时点的价值。复利,即通常所说的“利滚利”,是
指不仅本金要计利息,利息也要计利息
n期期末终值的一般计算公式为:
n
其中,(1+i)称为终值系数,记作,FV(i,n),可查复利
终值系数表得到
终值的简单例子
假定有一笔风险投资,入股企业时支付了1.1亿元,预计
2年后该公司能够IPO上市,上市满三年该笔投资能够解
冻退出。投资方预计该笔投资可以实现40%的年复利回
报,那么退出时这笔投资价值几何?
复利的
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