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证券研究报告|2024年01月12日

优化供给、提质增效系列报告（一）

资本周期框架配置行业实践

核心观点策略研究·策略专题

借助量化工具，本文尝试了资本周期框架的落地与实践。根据行业集中度、证券分析师：王开

021

盈利增速和资本开支三个指标，本文将所有二级行业划分至资本周期框架下wangkai8@

的八个象限，并区分推荐/审慎行业。对这一行业选择策略的有效性进行检S0980521030001

验，历史业绩回测结果显示：基础数据

中小板/月涨跌幅(%)5691.66/-6.27

创业板/月涨跌幅(%)1777.27/-7.23

AH股价差指数147.57

（1）如果能够对行业的资本周期进行提前预判，可以赚取较高的超额收益；A股总/流通市值(万亿元)68.81/61.58

信息滞后会导致收益水平逐渐降低，但是即使滞后至下一期财报披露时，策市场走势

略仍然有明显超过基准的收益和夏普比率。

（2）纯多头推荐行业策略在考虑了信息滞后的情况下，仍然有可观的超额

收益。

（3）在考虑信息滞后、无法有效预判资本周期定位的情况下，审慎行业可

能失效，难以作为对冲下行风险的工具。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

风险提示：美联储货币政策的不确定性；海外地缘政治冲突加剧等。相关研究报告

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