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2024年01月12日公司研究●证券研究报告

巨子生物（）深度分析

02367.HK

重组胶原蛋白产业化龙头，品牌力持续强化投资评级买入-A(首次)

股价(2024-01-11)35.95港元

投资要点

重组胶原蛋白产业化龙头，业绩增长提速。巨子生物作为国内重组胶原蛋白产业化交易数据

龙头企业，借助专有的合成生物学技术平台，已设计及开发多种类型的重组胶原蛋总市值（百万港元）35,770.25

白、稀有人参皂苷及其他生物活性成分；并不断向下游延伸，由医疗器械拓展到功流通市值（百万港元）35,770.25

效性护肤品、保健食品及其他应用，凭借研产销一体化产业链优势多元化布局，已总股本（百万股）995.00

形成可复美及可丽金两大差异化旗舰品牌及丰富产品矩阵。多品牌助力叠加线上C流通股本（百万股）995.00

端迅速起量，2019-2022年公司营收CAGR为35.2%，归母净利润CAGR为22%；12个月价格区间54.900/30.350

2023H1营收16.06亿元（+63.0%，同增，下同），归母净利润6.67亿元（+52.5%），

一年股价表现

业绩增长进一步提速。

重组胶原蛋白市场成长空间广阔。重组胶原蛋白具有高生物活性及兼容性、低免疫

原性等内在优势，聚焦修护及抗衰功效，应用方向涉及医用敷料、功效性护肤品、

肌肤焕活产品等，有望逐步替代透明质酸成分市场，极具发展前景。根据弗若斯特

沙利文报告数据，按零售额计，中国重组胶原蛋白产品市场规模预计将从2022年

185亿元增至2027年1083亿元，CAGR为42.4%；市场渗透率将从2022年46.6%

增至2027年62.3%。公司作为重组胶原蛋白产业化引领者，竞争优势明显。

资料来源：聚源

核心旗舰品牌产品矩阵持续丰富，填充剂有望贡献新增量。公司凭借专有合成生物

升幅%1M3M12M

学技术平台铸就关键竞争优势及技术准入壁垒，推动产业化发展；凭借强科研实力

已打造多元化产品矩阵及丰富在研管线，截至2022年末，公司拥有8个主要品牌，相对收益8.6514.4725.36

共有121项SKU，在研项目近130项。公司两大核心旗舰品牌可复美及可丽金定绝对收益9.275.581.41

位清晰，贡献核心业绩增长引擎，2023H1合计营收占比达到96.5%。可复美由械分析师赵宁达

到妆，主打修护；医用敷料品牌心智成熟，依靠专业医疗机构背书强化妆品优质产SAC执业证书编号：S0910523060001

zhaoningda@

品力，胶原棒、舒舒贴等新品放量明显。可丽金持续上新赋能紧致系列产品，搭载

分析师吴东炬

重组胶原蛋白仿生组合技术核心科技成分，抗衰定位进一步清