- 1、本文档共34页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
证券研究报告|固定收益研究
2024年01月11日
固定收益专题
债市精耕细作工具箱之利率互换
低利率时代的债券投资,相比高息时代,票息收益能提供的基础收益下降,作者
挖掘超额收益更需要“精耕细作”。充分利用利率衍生品工具,一方面能规分析师杨业伟
避利率风险,另一方面也能够丰富组合的投资策略,利用市场联动挖掘更多执业证书编号:S0680520050001
的超额收益。利率互换(InterestRateSwap,IRS)作为重要的利率衍生品,邮箱:yangyewei@
在组合风险管理、市场预期判断、负债端成本管理等方面都发挥着重要作用。研究助理朱帅
执业证书编号:S0680123030002
利率互换是一种场外协议,交易双方根据约定的名义本金和不同的计息方邮箱:zhushuai1@
法,进行利息交换,能有效改变参与者的资产和负债的利率结构。2023年相关研究
11月互换合约名义本金金额达2.5万亿元,占债券现券规模比例仅1.6%,
从海外成熟债券市场经验来看,利率互换市场仍有较大抬升空间。标准利率1、《固定收益定期:一致预期下的风险和机会》
互换合约涉及名义本金、合约期限、参考利率、重置频率等基本条款。2024-01-07
2、《固定收益定期:大行融出杠杆攀升,农商年初大
利率互换既可以视为一个浮息债和固息债的组合,也可以视为一系列远期利
率协议(FRA)的组合,因而,利率互换定价可以转化为债券定价或FRA幅增配——流动性和机构行为跟踪》2024-01-06
定价问题。二者都是对固定端和浮动端现金流的贴现。本文以中国外汇交易3、《固定收益点评:票据利率攀升,如何理解?》
中心公布的利率互换的估值算法进行了详细的介绍,并介绍了互换定价相关2024-01-05
的息差、骑乘收益、DV01、基差、期差等概念进行介绍,并从债券估值视角4、《固定收益点评:信用扩张的节奏与力度》
给出利率互换合约估值的简易算法。
2024-01-04
常见的利率互换交易策略有基差策略、期差策略、蝶式策略、盒式策略、现5、《固定收益点评:中型城农商二永如何选?——从
券套利、回购养券等策略。本文对各类交易策略从原理、组合构造、盈亏分四个维度进行选择》2024-01-04
析、交易逻辑等角度进行详细的介绍。
分析利率互换的隐含信息,对政策研判、经济周期分析、债券交易均有重要
意义。利率互换隐含的远期利率包含大量未来基准利率变化的信息,能显著
的预测未来基准利率。互换利率绝对水平和互换利率期限利差对经济增长、
通胀和货币政策具有显著的预测能力。
利率互换与利率直接挂钩,在实际的组合管理中,需要考虑对冲比例、对冲
成本、是否要对冲等问题。本文以2022年11月-2023年1月债券大跌行情
为例,分析利率大幅上行环境下,IRS对冲对账户的保护效果,从对冲方案
的损益来看,经过对冲的账户估值明显高于未经对冲的组合,且哑铃型组合
的对冲效果最佳。但需要关注到,对冲时均需支付固定端利息,存在一定的
成本,利率互换对冲的成本可以分为carry成本、基差成本、期差成本和流
动性成本,在决定是否使用利率互换工具进行对冲时,需要考虑这些对冲成
本。
利率互换可以用于调整融资方和投资方的利率结构。1)银行发行存单补充
流动性,发行资本工具补
您可能关注的文档
- 2024年游戏行业极简投资手册.pdf
- 20240113-国联证券-ESG系列报告之一:从全球ESG实践看中国ESG投资.pdf
- 20240113-华创证券-中新集团-601512-深度研究报告:土地出让转型园区运营,红利属性再提升.pdf
- 20240112-东北证券-恒誉环保-688309-订单充沛护航业绩增长,研发为基开拓裂解蓝海.pdf
- 20240113-华创证券-招商南油-601975-深度研究报告:大物流时代系列(23),成品油轮景气向上,远东最大MR船东有望核心受益.pdf
- 20240113-信达证券-IC、IM 贴水加深,品种基差变动分化.pdf
- 20240111-首创证券-煤炭开采行业2024年年度策略报告:稳中取胜,持续把握煤炭投资机会.pdf
- 20240111-兴业证券-年度复盘&展望之资产配置篇:筑底下的哑铃依然可期.pdf
- 20240109-方正证券-创业慧康-300451-公司深度报告:医疗IT主业强势复苏,AI+医卫应用场景丰富.pdf
- 20240111-华福证券-磁谷科技-688448-依托磁悬浮技术布局,多曲线成长明确.pdf
文档评论(0)