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证券研究报告

2024年游戏行业极简投资手册

分析师：金荣（S0010521080002）

2024年1月12日

华安证券研究所

2024年游戏行业观点2

1）成长性：

•小程序游戏：小程序游戏市场规模和手机游戏市场规模比例，可以对标页游和端游市场规模比例，根据我

们测算，小程序游戏23年市场规模(包括IAP-内购和IAA-广告）400亿销售额，26年有望突破700亿。

•精品国产游戏出海：北美地区是全球游戏销售额的主要驱动因素，仅有全球7%的玩家数量，但贡献了全球

28%的游戏销售额；中国游戏厂商积极出海欧美、东南亚、中东等地区，腾讯、网易、米哈游、三七互娱、

莉莉丝、神州泰岳(壳木游戏)、世纪华通(点点互动)、FunPlus、智明星通(中文传媒旗下公司)等优秀游戏公

司持续贡献精品游戏，驱动国产游戏出海增长。

2）政策：

•游戏版号常态化发放：年版号批准量预估将稳定在1000款/年；进口游戏版号每年预估分2批发放，每批50

款左右。

•未成年人保护：未成年人保护监管措施落地效果良好，腾讯、网易等大厂未成年人保护造成短期用户下滑

的基数影响已经消退。

•《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》：12月22日(周五)版署发布了该意见稿。12月23日版署表示该意见

稿初衷旨在促进游戏行业繁荣发展，同时将认真研究各方就《网络游戏管理办法》征求意见稿第十七条、

第十八条提出的关切和意见。

3）估值：

•目前游戏行业核心公司PE(预测)处于15倍和20倍之间，处于历史合理估值区间。

4）科技主题催化：

•MR新硬件终端：AppleVisionPro将于24年1月登录，MR设备为游戏内容丰富性提供新应用场景

•多模态视频工具：Pika多模态视频生成工具促进游戏内容生成

•AI美术工作流：StableDiffusion等AIGC工具不断深入游戏美术的工作流

•AI+NPC与智能沙盒世界：AIAgents(AI智能体/AI助理)与游戏进行有机结合；斯坦福西部小镇智能NPC

敬请参阅末页重要声明及评级说明

2024年游戏行业观点3

第一部分：游戏行业情况

1.1）市场空间

1.2）政策

1.3）板块估值

1.4）游戏行业一张表

1.5）AI+游戏

1.6）小程序游戏

第二部分：游戏公司情况

2.1）中国Top2：腾讯、网易

2.2）海外巨头：任天堂、万代南梦宫、育碧、EASports、Take-Two

2.3）中流砥柱：三七互娱、完美世界、恺英网络、吉比特、神州泰岳、巨人网络

2.4）细分龙头：电魂网络、姚记科技、汤姆猫、中手游、心动公司、宝通科技、游

族网络、盛天网络、名臣健康、富春股份、掌趣科技、冰川网络

*风险提示

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4

第一部分：游戏行业情况

1.1）市场空间

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