20240112-国联证券-中国海防-600764-公司深度研究：舰艇建设需求上行，水声电子龙头乘势发力.pdf

证券研究报告

公2024年01月12日

司

报

告

│中国海防(600764)行业：国防军工/航海装备Ⅱ

公投资评级：买入（首次）

司当前价格：24.36元

深舰艇建设需求上行，水声电子龙头乘势发力

度目标价格：30.27元

研投资要点：

究基本数据

➢中船集团研究所资产核心上市平台，产品毛利率高总股本/流通股本(百万股)710.63/710.63

经过历史上两轮资本运作，公司定位为集团唯一军用水声电子上市平台，流通A股市值(百万元)17,310.93

全资控股6家子公司，分别为715研究所、726研究所、716研究所以及每股净资产(元)10.88

杰瑞集团核心资产。公司产品位于产业链中上游，下游主要为中船系研究

资产负债率(%)30.07

所；主营业务为水声电子、特装电子、电子信息，产品综合毛利率约为

一年内最高/最低(元)30.66/20.40

30%，其中军品占比70%。

➢声呐行业有望充分受益于水下装备的加速发展

股价相对走势

公司军品主营业务所属行业为声呐行业。声呐常作为一种传感设备安装于

中国海防沪深300

各水面和水下平台用来进行水下探测、通信、导航与对抗。各国声呐的主30%

要需求方为海军，民用声呐市场占比较小。欧美俄等传统海洋强国由于发

13%

展时间较早，目前声呐技术已较为成熟，我国处于自主化后技术追赶时

期。随着未来舰艇装备、水下无人装备需求的增加以及老旧型号性能的升-3%

级，叠加舰艇总吨位数的增加带来的持续的声呐维修需求，预计行业将进

入景气上行期。-20%

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