证券投资分析 第二篇 证券投资分析.pptx

第二篇证券投资分析;;第一节宏观经济分析;宏观经济因素对股票市场的影响是根本性的、全局性的和长期性的。作为经济因素,行业发展因素一般只会影响某个板块及某个行业内的股票价格,公司因素则一般只会影响本公司上市股票的价格,它们一般不会对整个股票市场构成影响。而宏观经济因素则几乎对每只上市股票均构成影响,因而其必然影响股票市场的全局走向。而在宏观因素中,无论是政治因素、军事因素,还是市场因素,都不具有长期影响力。政治军事事件作为一个事件,其本身就不具备持续性,至于市场因素,其中的战略性建仓或空仓行为则是基于投资者对宏观经济和股票市场发展的未来预期,因而是宏观经济影响股票市场的方式和体现,而不能从根本上改变其长期趋势。决定股票市场长期趋势的基础正是宏观经济走势。

因此,要成功地进行股票投资,首先必须认真研究宏观经济状况及走向。市场上常有“顺势者生”,“选股不如选时,选股不如选势”等格言,其中的“势”就是指宏观经济形势。只有充分把握了宏观经济形势,投资者才可能优先把握股票市场中的投资机会。;1.宏观经济周期对股票市场的影响

理论研究和经济发展的实践均表明,由于受多种因素的影响,宏观经济运行总是呈现出周期性的变化。这种周期性变化一般经历四个阶段,即萧条、复苏、繁荣、衰退。如果从国内生产总值的下降开始算起,直到其下降至最低点为萧条阶段,然后经过不断回升的复苏阶段,达到欣欣向荣的繁荣阶段,繁荣之中又孕育着衰退的再次来临。如此循环往复,周而复始,每四个阶段构成一个经济周期。

经济周期作为宏观经济运行的一种规律存在于我们的经济生活之中,它的存在并不依赖于国家、制度的不同。第二次世界大战以后,由于各国加强了对宏观经济的干预,经济周期由繁荣至萧条的波动已大大减小,而且周期的长度明显延长,但经济周期依然存在。也就是说,国家干预经济的政策只能在一定程度上削弱经济周期的振幅,却不能根除经济周期。;那么如何来判断当前经济处于经济周期的哪一阶段呢?目前主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预测。

(1)经济指标分析。经济指标分析方???是一种较早使用的方法,它采用多种经济指标,并将其分类。第一类是先行指标,指高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之前的一类指标,多用于对将来的经济状况进行预测。这些指标主要有货币供应量、股价指数等。从实践来看,先行指标比宏观经济指标提前半年左右。第二类是同步指标,指高峰和低谷顺次出现时间和宏观经济周期相同。这类指标主要有实际GNP、失业率等。第三类是滞后指标,指高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之后的一类指标,通常滞后时间也是半年。其主要包括银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款、生产成本、物价指数等。在上述三类指标中,先行指标可以用来预测,同步指标和滞后指标可以用来验证。;(2)计量经济模型。对经济周期进行分析和预测一般采用宏观计量经济模型。由于宏观计量经济模型提供的是一组宏观经济变量的预测数据,因此它不仅可以用来分析和预测宏观经济运行的阶段性质,而且可以用来预测其具体水平。计量经济模型方法理论性强,而且模型庞大,所包含的方程式数目可以从一二十个到数百个,因此必须依赖于先进的计算机系统。另外,每一个计量经济模型都是一定的经济理论的产物,经济理论的正确与否及正确程度对计量模型来说都至关重要。

(3)概率预测。概率预测是用概率论的方法对宏观经济活动进行的预测。由于宏观经济运行的复杂性,宏观经济变量的变化并不一定像计量经济模型所描述的那样稳定,而是常常在一定的区间内按某种概率发生。这样,总结宏观经济运行的过去和现状,揭示其规律性,从而在一定的置信水平下预测未来宏观经济变量的水平,就成为一种行之有效的方法。

;用概率论的方法分析宏观经济在20世纪初就已开始,并在第二次世界大战后得到了蓬勃发展。但概率预测方法用得较多也比较成功的是对宏观经济的短期预测,如对实际GNP、GDP增长率,通货膨胀率,失业率,利息率,个人收入,个人消费,企业利润及对外贸易差额等指标的下一时期水平或变动率的预测。由此可见,概率预测比较适合于宏观经济运行的短周期阶段性判断。

经济指标分析、计量经济模型和概率分析三种分析方法各有千秋,不同的投资者可根据自身掌握资料的丰富程度,按照成本收益的原则灵活选择使用。除以上三种方法外,我国也在长期的经济预测研究和实践中开发了许多独有的方法和工具。实际上,我国有关政府部门和各类机构根据各自掌握的资料和使用的方法对宏观经济运行进行跟踪和预测,并定期公布预测数值,这也为投资者分析和判断目前宏观经济的性质提供了一定的参考。

那么,经济周期对股票市场的具体影响是如何体现的呢?

从股票市场的情况来看,股票价格的变动大体上与经济周期相一致。一般是经济繁荣,股票价格上涨;经济衰退,股票价格下跌。

;在萧条阶段,经济不景气,百业