BCG-方源资本电视剧行业商业尽职调查项目-201709.pptxVIP

电视剧行业研究项目

第二次汇报材料修改版;;;;项目发现概要(2)：视频网站超过卫视成为主要的电视剧播放渠道及版权采购方，头部剧是重点关注内容，每年数量25~30部;项目发现概要(3)：视频网站的头部剧采购价格将保持增长，卫视头部剧采购价格短期内保持稳定;项目发现概要(4)：电视剧制作进入门槛低，无法短期快速扩张产能；但优秀公司可在一定时间内稳定生产高质量作品;项目发现概要(5)：不同电视剧项目的利润空间差异很大，但是1.4-2.0倍CoC是业内常见收益区间;;;;;电视时长缓慢下降、视频网站时长快速增长及电视剧占比保持稳定是电视剧占据更多消费者观看时长的主要原因;;备用：综艺总观看时间保持增长，但增速较低

卫视端综艺时间下降，网综时间逐渐上升;;;;;;;;;;;由于巨大的流量效用，头部剧是视频网站最重视的内容，目前采购价超过400万元/集，每年的头部剧数量25~30部;;未来头部剧在版权市场中的金额占比将逐步提升

S/A级剧在电视剧版权市场中金额占比将从当前的8%/23%提高到2020年的11%/28%;;;;;本章内容;卫视不会核算单部电视剧的经济效益，而是先确定整体预算规模，再将预算分摊给具体的剧集;从六大卫视的规划来看，未来头部剧版权投入规模基本与现在持平，头部剧采购价也将保持稳定;广告收入不会显著下降、综艺热度降低、电视剧的话题性逐渐增强，是一线卫视维持头部剧采购价的三个主要原因;;本章内容;视频网站在确定头部剧采购价格时，有三个主要考量因素

目前采购价格主要由竞价决定，视频网站内部对于合理成本的测算作为参考;目前头部剧收入基本覆盖内容成本，但全成本口径亏损；未来视频网站收入增长，能弥补亏损，并带来额外支付能力提升;本章后续部分主要讨论三方面内容;视频网站电视剧收益测算逻辑：广告收入+会员收入;;VV会经过一定衰减转化成可供出售的广告曝光;前贴广告销售收入=曝光量xCPM成交价x销售率

需要考虑不同级别城市剧集销售的差异;通过热播期的前贴广告收入推算广告总收入;基于会员观看时长进行会员收入的分摊，并与广告收入加总得出视频网站本部剧集总收入;回顾：视频网站电视剧收益测算逻辑???广告收入+会员收入;S类剧集实际案例：《欢乐颂2》收入合计4.7亿元，相当于~850万元/集，而对应的版权采购成本为~700万元/集;S类剧：预计到2020年总收入~12.2亿;备用：随着连续包月卡的进一步推广，会员人均消费提高;S类剧：预计到2020年前贴广告总曝光量达~248亿;S类剧：预计到2020年前贴广告收入5.1亿元;;;;A类剧：2017年收入2.26亿元，相当于500万元/集；2020年收入将增长到6.19亿元，相当远1380万元/集;A类剧：2017年前贴广告总曝光量82亿次，到2020年增长到126亿;A类剧：2017年前贴广告收入1.16亿元，2020年前贴广告收入2.6亿元;;;;;自制剧定义及与版权剧对比：关键差异在于视频网站是否参与投资;自制剧的制作愈发精良，水准日益提高

2017年三大视频平台优秀自制剧示例;;;人才是电视剧制作行业的核心要素，这也就决定了电视剧制作公司无法在短期内扩充产能;拥有核心团队/精良制作水平的企业在短期内能够保持优势(1)

梳理2014-16年的热播剧，行业具有一定集中度，15家领先制作公司占据60%的份额;拥有核心团队/精良制作水平的企业在短期内能够保持优势(2)

除花儿影视外，主要制作公司的热播剧产量保持相对稳定;拥有核心团队/精良制作水平的企业在短期内能够保持优势(3)

如果从单个公司角度来看，以华策为例，公司每年产出的热播剧数量基本在15-20%之间;盈利能力方面，不同剧集差异较大，但是1.4-2.0倍CoC被业内人士视为常见收益区间;;备用：关于未来市场上专注头部剧的大型制作公司的分析

未来是否会出现一家公司专注头部剧，产量占据头部剧市场的~25%？;;本章内容;;;;其他可关注公司：2014-2017年热播剧超过2部公司汇总（1）;?;;本章概要（1）;本章概要（2）;美国电视剧产业链结构：由内容制造、内容归集（电视台）及内容传输三大部分组成;美国电视剧链上，内容制造、内容归集及内容传输的收入规模分别为500亿、1150亿和1300亿美元;;;;;对比传统有线付费电视服务，OTT模式有按需选择、价格便宜、广告少三大优势;;;;;备用：优质电视剧内容日益成为各渠道取胜的关键成功要素;不同于中国，美国电视剧内容制作为漏斗型，从试播开始，逐年淘汰，只有优质剧集才能拥有5季以上更新;;收入为首轮收入与联播收入，首轮收入将在后期剧集跃升；成本由人力、拍摄、后期构成，演员与编剧收入将在后期跃升;10季典型热门优质剧集单季盈利计算示例

试播亏损，前三季利润率较低，四~五季开始盈