医药流通企业应收账款证券化对企业绩效的影响研究--以九州通医药集团为例.pdf

摘要

摘要

资产证券化这一融资方式开始于19世纪90年代，但是在我国的发展时

间并不长，自2014年末证券业务的改革后，才进入迅猛发展阶段。在整个“十

三五”时期，我国在医疗、医药、医保方面的政策改革力度非常大，在2015

年-2020年这五年间，我国医药行业发展迅速，在这个快速发展的过程中，医

药流通企业的应收账款积累较多，给企业发展带来了不利影响。

九州通医药集团2016年发行的资产支持票据是我国医药行业第一单采用

循环交易结构的应收账款资产证券化产品，其交易结构具有创新性，此外，

九州通集团是市场份额最大的民营医药流通企业，这得益于九州通自2015年

以来实施的一体化战略和长期致力于构建业内领先的数字化医药供应链服务

平台，对比同行，九州通的物流体系和线上平台都处于行业领先，因此本文

选择以九州通医药集团的资产支持票据为案例作为本文的研究分析对象。

本文以国内外学者对应收账款资产证券化的相关研究作为理论基础，运

用文献综述法、案例研究法、事件分析法，对九州通医药集团2016年发行的

第一期资产支持票据对企业绩效的影响展开研究。

首先运用了文献综述法，通过阅读和整理国内外文献，对资产证券化的

概念、实施的动因、应收账款证券化的融资效果进行归纳总结，为本文的写

作提供了理论支撑。其次，对研究期间内行业政策进行了收集和整理，并简

要介绍了公司的基本情况，对本次九州通应收账款资产证券化产品交易结构

和基本操作流程也进行了梳理。再次，从财务成本、财务风险、市场效果、

财务绩效四个方面分析了九州通企业发行资产证券化产品对于企业绩效的影

响；以破产隔离、信息不对称理论和融资优序理论为基础，结合九州通医药

集团外部政策环境、内部融资条件、企业的经营情况、企业现有的应收账款

的现状等方面，对九州通实施应收账款资产证券化财务成本、财务风险、市

场效果、财务绩效方面展开全面分析。最终得出结论：九州通集团通过应收

I

医药流通企业应收账款证券化对企业绩效的影响研究——以九州通医药集团为例

账款证券化融资，达到了拓宽融资渠道、提高资产周转速度、盘活营运资产

的目的，同时也起到了优化资本结构的作用，在一定程度上提升了企业的市

场价值；此外，针对九州通医药集团资产证券化案例分析结果，从财务成本、

财务风险、市场效果、财务绩效四个角度给出了相关的建议，为其他的有融

资需求的民营医药流通企业提供一些参考。

关键词：医药流通企业1资产证券化2应收账款证券化3企业绩效4

II

ABSTRACT

ABSTRACT

Assetsecuritization,afinancingmethodthatbeganinthe1990s,hasnotbeen

developedinChinaforalongtime,andhasonlyenteredarapiddevelopment

phasesincethereformofthesecuritiesbusinessinlate2014.Duringthe13th

Five-YearPlanperiod,Chinaspolicyreforminmedicalcare,medicineandhealth

insuranceisverystrong,andduringthefive-yearperiodfrom2015to2020,

Chinaspharmaceutical