中信建投证券：纺织服装行业：Amer招股书拆解，国内成主要驱动.pdf

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Amer招股书拆解，国内成主要驱动

分析师：叶乐分析师：魏中泰

yele@weizhongtai@

SAC编号：S1440519030001SAC编号：S1440523080003

SFC编号：BOT812

发布日期：2024年1月14日

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核心要点

24年1月4日，AmerSports在纽交所提交上市申请。Amer旗下包含始祖鸟、Salomon、Wilson等顶

级户外及球类运动品牌，总品牌数达11家，19年被以安踏为核心组成的财团收购，20年开始快速

发展，22年营收达到35.5亿美元，2020-22年CAGR达20%。23Q1-3营收同增30%达到30.5亿美元，

其中：始祖鸟、Salomon、Wilson三大品牌收入占比分别为31%、31%、28%，同比增速分别为

65%、35%、10%；EMEA、美洲、大中华占比33%、40%、19%，大中华区是当前核心增长驱动，

23Q1-3同增68%至5.9亿美元。

23Q1-3，Amer经调整EBITDA为4.5亿美元/+61%，经调整EBITDA利润率从20年的12.7%持续提

升到23Q1-3的13.8%，公司当前因债务（主要为19年被收购期间产生）带来利息费用较多，23Q1-

3净利润为-1.1亿美元（期间财务费用为2.9亿美元），本次上市有利于Amer偿还债务、减少财务费

用，并为后续长远发展增加资源支持。

附：户外运动鞋服市场规模：美国2023年户外服饰、户外鞋市场分别为135、48亿美元，2009-23年

CAGR分别为7%、5%；中国2023年户外服饰、户外鞋市场分别为316、143亿元人民币，2009-23年CAGR

分别为19%、18%。

数据来源：公司公告，中信建投