BDA-H资本易生金服商业尽职调查报告-2016 08 28.pptxVIP

BDA关于易生金服的尽职调查报告;;;;易生金服控股集团于2016年1月成立，是海航集团旗下一家专注于旅游金融的公司，旗下融合了5个之前海航旗下的金融企业以及收购的ICE;;;易生支付拥有多个支付牌照，目前主要的支付模式是网关支付，且大部分的收入来自于海航内部资源;首都航空和凯撒已经将易生支付设置为官网的默认网关，同时易生支付也接入了若干旅游网站作为备选的第三方支付平台;华势提供线下收单业务，目前已经覆盖了30万个商户，2015年流水为6,000亿元;;通汇货币为消费者提供包括货币兑换、退税以及旅行支票代销等多种增值服务，旗下还包括海航收购的英国外币兑换运营商ICE;新生中彩主要进行线下福利和体育彩票的销售，2015年销售收入为3亿元；公司过去运营了网上彩票代销，但后来由于监管的限制而被叫停;;总结：我们认为支付板块未来主要的收入来自于海航自身的生态系统，包括机票、酒店以及旅行社；而易生金服在海航体系外较难争取到更多的份额;;在机票销售上，航空公司在通过其B2B平台进行机票代销以及通过官网进行直销的时候可以指定支付方式，因此海航未来可以在这两个销售渠道嵌入易生支付，但在其他的销售渠道易生较难渗透;航空公司向机票代理商销售机票时，80%的机票量是通过国际航协的BSP平台进行结算，航空公司无法影响BSP平台约定的支付方式；但航空可以指定剩下20%通过自己旗下B2B网站销售的机票的支付方式;而针对OTA和线下代理商向消费者销售的过程，由于缺乏足够的议价能力，航空公司对于渠道的影响力较弱，很难让OTA和代理商选择其指定的支付方式;从机票直销来看，海航可以指定旗下的航空公司在官网销售时使用易生支付，预计官网直销的出票量占比会从现在的10%提升至未来的35%；但是对于OTA旗舰店，航空公司的话语权很有限;针对体系内酒店业务，海航酒店可以在官网将易生支付指定为默认的支付方式，以及在酒店前台铺设华势的POS机，预计2019年这些举措可以帮助易生金服产生31亿和47亿的线上和线下支付交易额;海航旗下的旅行社有较大的可能性未来将官网的线上支付和线下收单业务均提供给易生金服，预计这块业务可以产生???线上和线下支付流水分别为17亿元和102亿元;;;;;;易生小贷业务在过去主要由于资本金不足以及业务形态不成熟的原因，规模比较有限且发展较为缓慢；未来小贷业务重点的发展方向是面向海航集团员工的员工贷和基于海航旗下旅游消费场景的消费贷;;目前市场上平安集团和拉卡拉同样也提供类似的员工贷，目前的渗透率为3-5%；长期来看，我们认为易生小贷的员工贷产品能够在海航集团员工人群中达到~8%的渗透率水平;;公司目前的消费分期产品主要面向旅游场景的消费需求，平均的年化费率为12-15%；目前易生小贷的消费贷产品仍处于发展初期，规模非常有限;;;;;在海航体系外，由于主要的OTA已经纷纷开展了自己的旅游金融业务，且市场上有大量的银行和消费金融公司进行竞争，易生小贷很难进行渗透，但考虑到携程系采用开放平台的模式，易生小贷有一定机会在其中占据部分份额;;;;;;;;;;公司未来会大力推动两个新业务：O2O换汇和微信通退税，但我们认为这两块业务的发展前景有限…;;;;;;;;;;典型机构;;;第三方支付公司同时承担了银行收单和清算的职责，这很大程度上是由于这项全新的业务尚缺乏明确的监管;第三方支付根据不同的消费场景，向消费者提供包括网关支付、快捷支付、代扣支付以及余额支付在内的四种不同的支付方式