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DueDiligenceReportonXiaoMaGuoHe12March2014ForHCapitalOnly?BDA2014
2TableofContentsExecutiveSummaryTheMarketinChinaforOne-on-OneTrainingforOverseasStudyAnalysisonXiaoMa’sBusinessPerformanceAssessmentonXiaoMa’sOverallCompetitivenessOutlookforXiaoMa’sTopandBottomLineCompanyCultureandManagementTeamPotentialRisksonXiaoMa
Overall,weholdaslightlypositiveviewonXiaoMaafterrecognizingfourkeyprosandfourrisksrelatingtoitsfuturedevelopment(1/2)3InvestmentHighlightsSizableUnderlyingMarketwithMajorExpansionPotentialStronglyCompetitiveintheOne-on-OneTrainingMarketRobustFutureTopLineGrowth123ExperiencedManagementTeam4Thesizeofthemarketforone-on-onetrainingforoverseasstudyamountedtoRMB2.0–2.5BNin2013ThemarketceilingisestimatedtobearoundRMB26BN,whichmeansitisalucrativeoneTheone-on-onetrainingmarketisveryfragmented,sothereisplentyofexpansionpotentialforXiaoMaXiaoMahasperformedbetterthanitscompetitorsintermsofenrollmentability,reputationfromword-ofmouthandreplicabilityofteachingteamXiaoMa’sgrossrevenueisexpectedtoamounttoRMB130–140MNin2014,meaningapproximatelyYoYgrowthof140%from2013,fueledbyitseffectiveonlinemarketingspendingXiaoMa’smanagementteamisveryexperiencedintheEnglishtrainingmarketandhaveextensiveexecutiveabilities
Overall,weholdaslightlypositiveviewonXiaoMaafterrecognizingfourkeyprosandfourrisksrelatingtoitsfuturedevelopment(2/2)4ThreatsfromEDUMarginPressureduetoLaborCosts12InvestmentConcernsUnprovenExpansionCapabilityRiskyMid-termStrategy24XiaoMa’sbottomlinemightcomeundersomepressurein2014becauseofincreasingteachingcostsandonlinemarketingspendingXiaoMamightfaceameaningfulthreatfromEDU,althoughEDUcurrentlyclaimsitdoesnotfocusontheone-on-onetrainingmarketbecauseitislessprofitable.Thiscould
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