20240121-西部证券-宏观专题报告：韩国经验启示录，第二次人口转型与低生育率陷阱.pdfVIP

宏观专题报告

第二次人口转型与低生育率陷阱证券研究报告

2024年01月21日

韩国经验启示录

核心结论

分析师

一、生育率的持续下行已成为难以逆转的全球化趋势

边泉水S0800522070002

少子化已成为全球普遍趋势，其中韩国的低生育问题最为严重。2021年全

球总和生育率已下降至2.27，接近2.1的世代更替水平。目前多数发达经济

bianquanshui@

体已出现不同程度的少子化问题，其中韩国的低生育率问题最为严重，2022

宋进朝S0800521090001

年以0.78的总和生育率全球“垫底”。

随着经济的发展，全球少子化的共性原因也随之改变。1）第一阶段：婴儿

songjinchao@

死亡率下降抑制家庭生育意愿，节育措施的推广延长生育时间的间隔，二者联系人

共同驱动总和生育率由过去的6-7回落至3-4。2）第二阶段：根据人口学家

张馨月

考德威尔的财富流理论，随着工业化的推进，家庭财富的流动方向发生逆转，

生育行为由“投资”转变为“消费”。同时，女性受教育程度和劳动参与率

zhangxinyue@

的提升也使得生育的机会成本明显增加，家庭倾向于减少孩子的数量并提高

相关研究

孩子的“质量”。在此阶段，总和生育率将向2.1的世代更替水平回归。3）

4季度动能放缓，稳增长力度仍需加大—2023

第三阶段：VandeKaa等（1987）提出“第二次人口转型”理论，认为个年4季度和12月经济数据点评2024-01-17

“降息”预期落空怎么看？—2024-01-16

体主义的发展和家庭观念的转变使现行婚姻制度受到较大冲击，传统家庭功政策扩张力度有待提升—2023年12月金融

能被逐渐瓦解，进而总和生育率持续下行，最终低于世代更替水平。数据点评2024-01-13

出口延续正增长—2023年12月贸易数据点

二、少子化趋势下，为何韩国生育率全球垫底？评2024-01-13