生命周期视角下研发投入强度对医药制造企业价值的影响研究.pdf

摘要

摘要

医药制造业作为典型的创新驱动产业，实现高水平和高质量发展与研发

技术能力密不可分。与此同时，我国陆续颁布《“健康中国2030”规划纲要》

等多项文件以及药品集中采购等多项政策，提高医药制造企业创新意识，推

动行业转型升级，为维护国计民生和促进医药研发奠定了重要基础。目前，

我国医药制造业的研发布局正从“以仿为主”向“仿创结合”过渡阶段，未

来研发格局也必将朝着以创新为主发展。

企业生命周期理论提出，企业因生命周期不同而拥有不同的能力和资源，

进一步影响到企业的发展战略和管理决策，因此在企业发展过程中，为更有

效提升企业价值，确定合理的研发投入强度需要考虑生命周期因素。基于此，

本文从企业生命周期视角出发，利用我国A股医药制造业上市公司2017～

2022年6月数据，探讨研发投入强度与医药制造企业价值之间的影响关系。

主要研究内容如下：

第一，以企业价值为被解释变量，研发投入强度为解释变量，企业生命

周期为分组变量，企业规模、资本结构、股权集中度、资产回报率、资产周

转率为控制变量，建立起本文的面板模型，对研发投入强度与医药制造企业

价值之间的关系展开研究。

第二，采用现金流量组合法，将医药制造企业生命周期划分为初创期、

成长期、成熟期、衰退期四个阶段，并运用方差分析的方法，探讨研发投入

强度的生命周期差异。

第三，在进行面板回归时，按全样本和分组样本展开，定量分析不同生

命周期阶段医药制造企业研发投入强度的企业价值效应。

结果表明，研发投入有助于医药制造企业价值的提升，但不同生命周期

阶段的研发投入强度不同，且提升效果在各生命周期存在差异。具体而言，

生命周期视角下研发投入强度对医药制造企业价值的影响研究

成长期企业的企业价值提升效果最显著，成熟期企业次之。根据研究结论，

总体上，本文建议医药制造企业一方面要建立起积极的研发策略，另一方面

也要建立起科学合理的研发风险评估体系。此外，本文针对各生命周期阶段

也提出了相应的建议，初创期企业要确定好发展路线并为管线推进确定好优

先级；成长期企业要构筑专利墙，形成自身发展的护城河；成熟期企业要拓

宽业务线，为企业发展注入新鲜血液；衰退期企业要根据情况判断，能否找

到适合的业务并加强研发投入强度能扭转逆势，从而延长企业生命周期。

关键词：企业价值；面板回归；生命周期；医药制造业；研发投入

Abstract

Abstract

Asatypicalinnovation-drivenindustry,thepharmaceuticalmanufacturing

industryachieveshigh-levelandhigh-qualitydevelopmentandRDtechnology

capabilities.Atthesametime,Chinahassuccessivelypromulgatedanumberof

documentssuchastheHealthyChina2030PlanningOutline,aswellasa

numberofpoliciessuchascentralizedprocurementofdrugs,toimprovethe

awarenessofinnovationinthepharmaceuticalmanufacturingindustry,promote

thetransformationandupgradingoftheindustry,andlayanimportantfoundation

forsafeguardingthenationaleconomyandpeopleslivelihoodandpromoting

pharmaceuticalresearchanddevelopment.Atpresent,the