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浅谈尽职调查(DueDiligence)中国首创刘源

听起很多人提起在中国投资时尽职调查(简称DD)的复杂性和风险，也偶尔听到过由于DD做的不够细，不

够彻底导致投资失败的案例。这也许让人感到不安，让人开始怀疑企业提供材料的可信度，但是从Peter的这篇文章里，也许大家可以理解投资方和被投企业的互相尊重，信任和专业对于成功的DD是多么的重要。

恐怕没有多少人会认为DD是一件好玩的事情。当然它也不应该变成一件好玩的事情。

我已经置身于尽职调查好几天了。我深刻理解，只要投资方和被投资公司在一种互相尊重，目标一致的气氛下，DD是可以以非常积极的态度来完成的。最好的情况是，DD帮助投资方和被投资公司建议一种长期的成功的合作关系和价值创造的机制。

这周，ChinaFirstCapital的一个客户和希望投资这家公司的PE公司开始了DD的过程。这家PE公司是最好的PE公司之一，其DD的执行精度象日内瓦的钟表制造商一样精确。他们发过来的中英文DD的检查内容列表包含了法律，财务和管理方面的所有问题。

我们的客户——从意识到要搜集如此之多的信息的震惊中缓过来后——开始埋头工作，每天干到很晚，直到周末才弄完。客户公司的老板一开始就指出了问题的关键：他给他的同仁解释说，DD越仔细，越说明这个PE公司是可以信赖的，专业的，能力强的，能创造价值的商业合作伙伴。

换句话说，DD是帮助被投公司增加透明度，提高运营精确度的必要一步。被投公司会立刻从中获益，因为DD这个过程帮助公司改进计划和运营，从而变的更大更强，为未来上市铺好了道路。

我们坚持让我们的客户拥抱这种想法：虽然你们是私有公司，但是应该采用上市公司的标准来要求自己。这样无论对于政府管理者来说，还是对于股东来说，从私有公司转化成公开上市公司都将会非常容易。

周一，PE公司的DD队伍来到我们客户的办公室，准备开始工作。这家PE公司运营的各个方面都让人感觉非常专业。无论从这个DD队伍的领导，一个充满智慧，非常有气质和风度的女性身上，还是从和他们一起过来的律师和四大的会计师身上，你都可以清楚地看到这一点。

这个DD队伍一开始就设定了正确的气氛：这是一个专业合作的过程，而不是一个伤人感情的调查工作。经过两天紧张且专注的详细调查，律师，会计师和PE公司的人员并行工作，搜集了大量的信息，完成了初步的DD调查。第三天，他们飞去了客户的工厂。

有句PE和VC投资领域的老话，叫做DD调查肯定会有惊奇（Surprise）发生，并且通常都是令人不愉快的那种。我认为，真正的问题是，这个惊奇有多大以及PE公司和被投公司如何处理这个惊奇。

我非常自信，在我们处理的这个案子上，DD会一直在目标一致和信息透明的氛围中进行。因此，我预见，对于我们的客户和PE公司来说，这个过程必将会有一个圆满的结局。

在企业和投资方都没发现问题的前提下，发现问题是对企业有好处，毕竟企业家应该专注于解决问题，发展业务。所以

在企业和投资方都没发现问题的前提下，发现问题是对企业有好处，毕竟企业家应该专注于解决问题，发展业务。所以DD是对企业有好处的。

但是，问题往往出现在企业自身知道问题，而想获得更多投资的时候。DD就没那么容易在一个完全透明的环境下进行。而且会出现不开心的状况。这也不能怪企业家，他们只是还没来得及解决问题，或者差资金去解决问题。他们并不是不想解决问题，他们也是把企业业务放在首位，一心想做好企业的。

再者，就算一开始企业没发现问题，直到DD过程才发现问题。那企业还是不想告诉你，毕竟企业还是想在一定股权出售的情况下融最多的资。

所以，虽然在融资后，大家都想把企业做好，但在融资的时候，毕竟一个是买方一个是卖方，利益还是有差别的。透明的环境不容易达到。

私募股权融资的第三阶段主要是尽职调查（DueDiligence）和最终合同的签订。我前面的博客提到，DD的过程多多少少会有些Surprise，但是关键是私募投资基金和被投企业如何去看待这些问题。处理的得当，将使私募投资基金和被投企业建立长期的互信，并一起努力促进企业的继续发展。

从尽职调查一开始，我们中国首创投资将起到非常重要的作用来协调组织这个过程，并且保证我们客户企业的相关人员，律师，审计师和私募股权投资基金的相关人员，律师，审计师紧密顺利的合作。我们会认真检查企业准备的尽职调查资料，确保资料的准确性，完整性及能反映企业的积极信息。同时，中国首创投资会对尽职调查这个过程进行日常监督和管理，以确保尽职调查的顺利进行和来自私募股权投资基金和企业老板的所有疑问都被解答。

尽职调查结束后，私募股权投资基金将会发给企业最终投资合同。这份合同会超过