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产业私募基金管理公司的运作

产业投资基金管理公司的设置和运作

产业投资基金管理公司是产业投资资金的管理人，产业投资基金的收益主要取决于基金管理公司的经营业绩。产业投资基金公司可以自己设立基金管理公司来管理成立的基金，也可以委托专门的产业投资基金管理公司来运作成立的基金。下面从几个方面对产业投资基金管理公司进行论述。

一、产业投资基金管理公司的发起设立

基金管理公司的发起人应由两类机构构成，一是大型产业集团，二是金融企业，后者中目前只有信托公司和国家开发银行在法律上没有障碍。证券公司有股票投资和发起设立证券投资基金管理公司的经验，但是产业投资基金与证券投资基金差异很大，根据分业管理的原则，证券公司不宜作为产业投资基金管理公司的发起人。需要鼓励外国基金管理公司作为我国产业投资基金管理公司的发起人或参股人。产业投资基金管理公司的最低实收资本应高于证券投资基金管理公司（后者为1000万），由于与发起人相对不足的同样理由，基金管理公司发起人的资格可比证券投资基金公司发起人略低（后者为实收资本3亿元和连续3年盈利）。

二、产业投资基金管理公司的职责

基金管理人（基金管理公司）的职责为：发起、设立基

管理能力将无从谈起。

1.产业投资基金管理公司的内部治理结构

一般来讲，公司的内部治理结构主要是股东、董事会和管理层三者之间的制约和制衡关系。如何合理安排好三者之间的激励和约束关系，是完善产业投资基金公司内部治理结构的关键。

在股权结构方面，应该降低个别股东的控股比例，同时增加产业投资基金管理公司的股东家数，增加股东大会决策的科学性。产业投资基金管理公司的股东应该在5个以上，而且每个股东的份额应低于全部股份的50%。这样，不同大股东相互之间的力量对比不会太悬殊，更有利于公司决策的民主和科学。

关于董事会的安排，要根据股东的出资数额进行合理的安排。产业投资基金管理公司的董事人数应该大于7个，少于15个。同时，适度引进独立董事制度，完善基金管理公司的治理结构。董事会的责任是规划公司的总体发展目标，对重大的事件进行决策，任命公司的管理层。

由于公司型基金可能存在公司制“内部人控制”和大股东专权的缺陷，也可以参照美国先锋集团的做法，让产业投资基金拥有自己的管理公司，但这需要在关于产业投资基金管理公司的相关法规上给予明确。

2.引入独立董事和相应的制度安排

独立董事制度，是指公司聘请外部具有独立身份、独立财务、独立利益和运作的人士担任公司董事，对公司的管理和重大决策提出具有实际约束力的建议的一项公司治理制度。基金公司董事的基本职责是确保基金投资者得到法律所规定的各项投资服务和利益，使基金运作符合招股说明书中载明的投资目标和投资原则，评估基金经理的投资业绩，对基金运作中的各项重大事项进行评价等。

但是，独立董事制度的效果如何关键还是要看其本身的具体安排，因为独立董事同样面临动力和压力的问题。动力是指他们具有履行职责的内在积极性；压力是指他们如果不履行职责，就将受到谴责甚至惩罚。下面从独立董事的选聘机制、行权机制、激励机制和约束机制等方面逐一进行考察。

(1)独立董事的选聘机制。独立董事具体由谁选出关系重大，也不容易处理好。独立董事是由董事会选出，还是由股东大会选出，或是由基金管理公司选出？理想的做法是通过独立董事的行业协会和独立董事市场来进行评估选择并通过股东大会来进行选举，股东大会赋予所有股东同等的提名权，实行差额选举独立董事。我国目前的独立董事多由董事会选聘，因此其独立性的保持更需要从外部加以监管。

(2)独立董事的行权机制。为确保独立董事对董事会的投票过程有充分的监控能力，独立董事的人数应占相当大的比例。美国的《1940年投资公司法》中规定，基金董事会中关联董事的比例不能高于60%；2001年2月颁布实施的“关于《1940年投资公司法》共同基金独立董事有关条款的修正案”中则规定，董事会成员的大多数必须由独立董事组成，至少应达到简单多数。我国证监会在《关于完善基金管理公司董事制度人选制度的通知》中规定，独立董事人数不得低于董事会成员的1/3。产业投资基金在发展初期以私募为主，独立董事人数可以确定为不少于1/4或1/3；在发展到公募为主以后，为了维护广大小股东的利益，独立董事的比例应当占董事会人数的一半以上，如果不足一半，则应规定特殊情况下的决策还要经独立董事单独投票表决，独立董事可要求将表决情况予以公布。

独立董事的权力。法律法规应明确规定：独立董事所发表的意见要在董事会决议中列明；重大决策应当经过董事会的多数和独立董事的多数同时通过方可生效；公司的关联交易必须经由独立董事签字后方能生效；2名以上的独立董事可提议召开临时股东大会；独立董事可直接向股东大会、证监会和其他有关部门报告情况。

并不是独立董事的人数越多、独立董事的权力越大，结果就越好。制度必