20240125-德邦证券-中国汽研-601965-深耕汽车测评业务，智能化助力公司二次成长.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

中国汽研（601965.SH）

2024年1月25日

买入（首次）中国汽研（601965.SH）：深耕汽

所属行业：汽车/汽车服务

当前价格(元)：19.45车测评业务，智能化助力公司二

证券分析师次成长

邓健全

资格编号：S0120523100001投资要点

邮箱：dengjq＠

赵悦媛

行业领先的独立第三方汽车检测机构，业绩增长稳健。公司营收稳步增长，

资格编号：S0120523100002

2013-2022年营收从15.00亿提升至32.91亿，CARG达9.12%。高毛利率业务

邮箱：zhaoyy5＠

占比提升拉动公司总体毛利率提升，技术服务业务毛利率超45%，2013-2022年

赵启政

技术服务业务营收占比从44.7%提升至84.4%。公司重视科技创新，持续加大研

资格编号：S0120523120002

发投入，2018-2022年研发费用率为2.85%/3.61%/4.84%/4.86%/6.56%。控股股

邮箱：zhaoqz＠

东中国中检有望持续赋能公司汽车测评业务。

研究助理

智能化背景下，检测行业具备较大成长空间。强检方面，2020-2023年新能源车

申报数量为0.25/0.32/0.40/0.48万辆，CAGR达25%。新能源汽车增加三电系统

市场表现等检测项目，理论上具有较高单车价值量，同时智能化加速渗透或提供增量强检

项目。强检行业资质壁垒高，国内仅6家机构具备全资质。非强检方面，智能网

中国汽研沪深300联化有望推动非强检市场规模扩张。

46%

34%

23%公司技术实力雄厚，具备新能源、智能化测评能力。公司拥有9个国家级科研平

11%台。新能源测评能力方面，公司下辖风洞中心、氢能质检中心等，检测范围覆盖

0%乘用车、商用车及客车。智能化测评方面，公司2014年成立智能汽车测评中心，

-11%2018年发布i-VISTA智能汽车指数并持续升级更新，i-VISTA智能汽车指数的测

-23%

2022-122023-042023-082023-12评项目全面、实验场景丰富，有望持续提高公司智能测评品牌价值。

沪深300对比1M2M3M盈利预测与投资建议：我们认为检测行业具备较大成长空间，公司为汽车测评龙

绝对涨幅(%)1.978.233.93头，技术实力雄厚。公司拥有9个国家级科研平台，并具备新能源、智能网联相

相对涨幅(%)8.5315.8914.49关检测能力，智能化背景下公司有望获得成长新动能。预计2023-2025年公司营

资料来源：德邦研