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第6章资本结构决策
【例1·单选题】以下各种资本结构理论中,认为筹资决策无关紧要的是(B)。
A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论
【解析】按照MM理论(无税),不存在最佳资本结构,筹资决策也就无关紧要。
【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元,年利率为10%,每年付息一次,到期一次还本,借款
费用率0.2%,企业所得税税率20%,要求计算该借款的资本成本率。
【按照一般模式计算】
银行借款资本成本率=[10%×(1-20%)]/(1-0.2%)=8.02%
【按照折现模式计算】
现金流入现值=200×(1-0.2%)=199.6(万元)
现金流出现值=200×10%×(1-20%)×(P/A,K,5)+200×(P/F,K,5)
bb
=16×(P/A,K,5)+200×(P/F,K,5)
bb
16×(P/A,K,5)+200×(P/F,K,5)=199.6
bb
用8%进行第一次测试:
16×(P/A,8%,5)+200×(P/F,8%,5)=16×3.9927+200×0.6806=200>199.6
用9%进行第二次测试:
16×(P/A,9%,5)+200×(P/F,9%,5)=16×3.8897+200×0.6499=192.22<199.6
采用内插法:
折现率现金流出现值
8%200
K199.6
b
9%192.22
解之得K=8.05%
b
【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元,筹资费率为筹资总额的5%,年利率为4%,所得税税率
为25%。假设用一般模式计算,则该长期借款的筹资成本为(B)。
A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%
长期借款筹资总额=长期借款筹资净额/(1-长期借款筹资费率)=95/(1-5%)=100(万元)
长期借款筹资成本=[筹资总额×利率×(1-所得税率)]/筹资净额=[100×4%×(1-25%)]/95=3.16%
【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格,溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券
一批。每年付息一次,到期一次还本,发行费用率3%,所得税税率20%。要求计算该债券的资本成本率。
【按照一般模式计算】
公司债券资本成本率=[1000×7%×(1-20%)]/[1100×(1-3%)]=5.25%
【按照折现模式计算】
1100×(1-3%)=1000×7%×(1-20%)×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)
bb
按照插值法计算,得K=4.09%
b
【例5·单选
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