2023第三十八课 全球宏观数据系列讲座541：金融市场微观结构与事件交易案例(1).docxVIP

2023第三十八课全球宏观数据系列讲座541：

金融市场微观结构与事件交易案例

时间：2023-10-9中午，房四海记录：尹升

摘要：以后100%聚焦，含意外事件冲击在内的五大事件冲击之交易。美国不会发生债务危机，债务比、赤字比并不重要，看名义增长，是否能cover存量债务的利息。金融市场微观结构，美国平民金融博士唯一有实战价值的课程。事件交易、捕获爆点，以后属于华尔街共识。69个实操全球交易变量，全球未来一周的重要宏观日历，六大主力的持仓点评，投资结论见正文。本报告11页。

开始了，整个假期我都在盯盘，没有休息。昨天讲座讲了四个小时，今天把昨天讲的内容再简单的说一下，过一下。这是操盘手会议，不是分析师会议，题目就是金融市场微观结构与事件交易案例。

宏观背景知识

古老的费雪方程。一定要正确理解宏观流动性，我给中财办写过报告，也受到高度评价。流动性是大河里的水，不是池塘里的水。费雪的来历我就不讲了，费雪尽管破产了，晚年也还不错，耶鲁大学把他养起来了，基础货币?货币乘数?货币流通速度＝宏观流动性。2009年在人民大学，那么多大佬，包括周行长在内，那么多中国金融界顶级大佬，脑子坏了；也就一个大师姐吴晓玲，说贝南克放水是对的。

就是说在金融市场和企业家，甚至消费者悲观的时候，央行代行这些职能，央行可以直接买国债，买股票，买公司债，甚至可以直接给老百姓发钱，都是可以的。因为当时货币流通速度冻结了，货币乘数冻结了，流动性冻结。不要想到央行一放水就超发货币，看情况。古老的费雪方程，流动性是大河里的水，不是池塘里的水。宏观流动性等于基础货币乘以货币乘数乘以货币流动速度。正常情况下，央行只管基础货币的，非常情况下，无论是美联储还是欧洲央行，还是日本央行都做到了直接干预。在流动性冻结和流动性黑洞的时候，央行直接干预，这不叫违反市场经济原则，这叫救急，止住大动脉。

国家主权三因子定价模型。债务比、赤字比并不重要，看你的名义增长，也就是实际增长加通胀，能不能覆盖cover你的存量债务的利息。

美债曲线斜率。美债曲线斜率很多，我们用十减二，简单一点。美债曲线斜率的扭动、摆动、平移，这很关键，我待会再说。

石油博士后。为什么叫石油博士后？石油是表征全球总体通胀的。

铜，铜博士。铜我用了三个铜，伦敦铜、纽约铜、上海铜。铜是代表全球经济的，叫铜博士。石油博士后是商品之王，代表全球通胀的。美债曲线斜率，包括国家主权三因子定价模型，我待会儿再讲，待会直接上结论。

你记住一个古老的费雪方程就行了，宏观流动性＝基础货币?货币乘数?货币流通速度。不要来马克思那一套货币学，那个没用了，早过气了。

金融市场微观结构

直接上干货，金融市场微观结构七大主题，这也是美国平民金融博士唯一一门有实战价值的课程。多一句嘴，要么上贵族学校，上平民学校，上职业高中，就可以，我，房大傻教授，就是大陆教育的最大的受害者，清华校友有个校友小群，我所有的群，都退了，这个群，叫，清华傻逼群，群主，还请我学生吃过饭，他微笑的说，你说这么多干货，我懂，他们不会懂，过了50岁，吃亏多了，就懂了，哈哈。

报价机制，中西比较。中国是订单驱动型的，美国是做市商的。Ask价Bid价，Ask价Bid价也可以操纵。美国一个著名的学术论文，为什么没有1/8报价，这是几个做市商操纵报价，黑客户的钱，最后被证监会调查了、罚款了，美国罚款罚的很重的。

中国的报价机制是订单驱动型的，不是做市商机制。订单驱动型的，这里面有很多鬼名堂：虚假交易，涨跌停板敢死队，乱七八糟的事情多了。这是一个报价机制。

做空机制，中西比较。中国的做空机制是某些权力资本违法做空，卷融通是违法做空。美国的做空机制是认为你上市公司财务报表作假，我来披露你揭露你。

流动性（六种流动性）。流动性的概念非常广，有六种流动性，刚才讲的那个费雪方程宏观流动性，有金融市场的这种微观交易量的流动性，有金融市场报价的流动性，比如Ask价Bid价在扩散，这个市场流动性比较差。流动性不简简单单是个成交量的概念，还有银行体系流动性、公司财务流动性等等。银行流动性，银行怕挤兑。公司财务流动性，还有刚才讲的宏观流动性，另外，国家安全领域的一个流动性，六种流动性，现代国家安全学，主要讲金融战，金融战是打击对手的外汇现金流，这有现成的教科书，包括美国。中国三大外汇现金流：贸易顺差、中概股、香港平台，都被打击了，有的是自找的。香港贡献很大，过去几十年改革开放，大陆通过香港平台募集了70%的FDI，1/7的贸易顺差，最后把香港一棒子打死了，香港可惜了，东方明珠可惜了。

不讲宏观流动性了，就讲香港股票流动性，成交量每天60个亿美元，香港以后会很穷的。从东方渔村到东方之珠，最后还要回到东方渔村。当然香港也有好处，港澳台联考，小孩子可以做个教育套利。

这不展开的说了，流动性不仅