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第八章资本预算

资本预算概述资本预算方法资本成本估算现金流量预测资本预算风险分析资本预算优化与决策支持

资本预算概述01

资本预算的定义与意义定义资本预算是企业对长期投资项目进行规划、评价和决策的过程，涉及资金的筹集、投放、使用和回收等方面。意义资本预算有助于企业优化资源配置，提高投资效益，增强企业竞争力，实现可持续发展。

决策审批将投资方案提交给决策层审批，决策层综合考虑各种因素后做出决策。制定投资方案根据评估结果，制定详细的投资方案，包括投资规模、资金来源、投资期限等。评估投资项目对投资项目进行初步评估，包括市场分析、技术分析、财务分析等。确定投资目标明确投资项目的目标，如扩大生产规模、开发新产品等。收集信息收集与投资项目相关的信息，如市场需求、技术可行性、竞争对手情况等。资本预算的决策过程

包括投资回报率、净现值、内部收益率等，用于评价投资项目的经济效益。财务指标如市场份额、品牌知名度、技术创新能力等，用于评价投资项目的战略价值。非财务指标包括市场风险、技术风险、财务风险等，用于评估投资项目的风险水平。风险指标如环境保护、社会责任等，用于评价投资项目对可持续发展的贡献。可持续发展指标资本预算的评价标准

资本预算方法02

净现值（NPV）一个项目在未来各期的净现金流量（即现金流入量减去现金流出量），按照一定折现率折合成现在时刻的价值，然后加总求得。优点考虑了资金的时间价值并全面考虑了项目在整个寿命周期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的净收益；能直接说明项目投资额大于或小于项目净收益的情况。缺点必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选。净现值法

内部收益率（IRR）01项目投资实际可望达到的收益率，即能使投资项目净现值等于零时的折现率。优点02能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，指出这个项目的收益率，便于将它同行业基准投资收益率对比，确定这个项目是否值得建设。缺点03使用内部收益率指标进行再投资、机会成本等分析时存在问题；在互斥方案评价时，内部收益率高的方案不一定能够获得更大的净收益，甚至可能低于内部收益率低的方案所获得的净收益。内部收益率法

投资回收期法投资回收期（PP）以项目的净收益抵偿全部投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的时间。优点投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。缺点没有考虑资金的时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量；不能正确反映投资方式不同对项目的影响。

敏感性分析通过分析、预测项目主要因素发生变化时对项目经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。优点可以找出影响项目经济效益变动的敏感因素，分析敏感因素变动的原因，并提出相应的控制措施；通过计算敏感度系数和临界点，可以较为准确地描述出敏感因素对项目经济效益的影响程度。缺点只能告知决策者对某种因素变动时项目经济效益评价指标的变动方向和程度，不能告知决策者如何避免不利因素的影响和如何利用有利因素的影响。敏感性分析法

资本成本估算03

股利增长模型基于公司的股利政策和预期增长率来估算权益资本成本，适用于稳定支付股利的公司。债券收益率加风险溢价法以同期国债收益率为基础，加上股票的风险溢价来估算权益资本成本。资本资产定价模型（CAPM）使用CAPM模型计算权益资本成本，需要考虑市场风险溢价、无风险利率和股票的贝塔系数等因素。权益资本成本估算

对于已经上市交易的债券，可以直接观察其市场价格和到期收益率来估算债务资本成本。到期收益率法寻找与目标公司信用评级和债务期限相似的已上市公司债券，以其到期收益率为基础进行估算。可比公司法在无风险利率的基础上，加上与债务相关的风险溢价来估算债务资本成本。风险调整法债务资本成本估算

加权平均资本成本计算根据公司资本结构中的权益和债务比例来确定各自的权重。计算权益和债务的资本成本分别采用上述方法计算权益和债务的资本成本。加权平均计算将权益和债务的资本成本按照各自权重进行加权平均，得出公司的加权平均资本成本（WACC）。WACC是公司未来现金流的折现率，用于评估投资项目的经济效益。确定权益和债务的权重

现金流量预测04

包括购置新设备、建设新厂房等一次性支出。初始投资营运资本需求机会成本为满足新项目投资运营所需追加的营运资本。放弃使用这部分资金于其他投资机会所能赚取的收益。030201初始现金流量预测

营业收入与营业收入相关的付现营业成本，如原材料、人工等。付现成本折旧与摊销所得虑税收优惠等因素后的实际税负。新项目投产后每年可实现的销售收入。非