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证券研究报告|2024年02月23日

伊顿(EATON)（ETN.N）增持

美国多元化动力管理头部企业，受益全球电气化进程加速

核心观点公司研究·海外公司深度报告

公司主营业务可分为电气、航空航天、车辆及车辆电动化四大板块。公司是电力设备·电网设备

全球电气设备头部企业。2023年公司营业总收入232亿美元，同比+12%；归证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声

母净利润32.2亿美元，同比+31%。公司经营利润中约91%来自电气和航空010010

wangweiqi2@wangxiaosheng@

航天业务。S0980520080003S0980523050002

电气业务全球领先，主要来自美洲地区。公司拥有广泛的中压和低压电器综证券分析师：陈抒扬

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合解决方案，2023年公司电气业务实现营业收入161.8亿美元，同比+13%，chenshuyang@

占总营收比例70%；经营利润率为23.8%，同比+2.6pcts。分地区来看，2023S0980523010001

年美洲地区占电气业务收入比例62%，其他地区占电气业务收入比例38%。基础数据

2023年美洲地区电气业务收入101.0亿元，同比+19%；其他地区电气业务收投资评级增持(首次评级)

合理估值285.30-315.40美元

入60.8亿元，同比+4%。收盘价不适用

总市值/流通市值不适用

电网投资维持高景气，美国再工业化和数字化发展带动电网设备订单。根据52周最高价/最低价不适用

近3个月日均成交额不适用

IEA预测，2023-2030年全球电网年均投资额将提升至5000亿美元，到2030

市场走势

年超过6000亿美元，较当前市场规模翻倍。2021年-2023年期间，美国公

开的重大项目投资计划总额达到9330亿美元，其中55%与拜登政府经济刺激

政策有关。目前已开工占比只有18%，因此未来还将持续多年建设。截至2023

年12月末，公司美洲地区电气业务在手订单同比增长18%，订单出货比1.2，

充裕订单为后续业绩增长提供坚实保障。

航空制造业迎来多领域景气共振，航空航天和国防需求明显复苏。全球航空

客运公里数预计将在2024年恢复到疫情前的水平，这可能导致对新飞机订

单的需求增加