传媒：文化企业出海，须对标任天堂-任天堂：嗜好0→1，规则制定者.pdf

2024年02月23日行业专题

传媒

证券研究报告

任天堂：嗜好0→1，规则制定者

投资评级领先大市-A

——文化企业出海，须对标任天堂维持评级

本篇报告服务于对文化出海标的“底层逻辑”的思考。“出海”首选股票目标价（元）评级

由来已久，时逢2024年出海预计将迎来新局面、新气象，当下的

出海局面，非常类似任天堂出海之前的日本企业出海——制造业

出海的同时，文化企业亦出海。

在我们的研究框架中，科技与文化是全球经济发展的两大支柱，行业表现

出海是“文化”层面的一个观测点，顺应国内文化振兴与复兴的传媒沪深300

大趋势；我们认为出海从历史角度来看，是新生产力与新生产关37%

系助力下的必然结果，即对空间与增量的主动探索；最终将成就27%

17%

产业链的全球布局、品牌影响力及价值观的影响深远。但出海是7%

非常不容易的，国内龙头若想跃居全球龙头，真金唯有淬炼，能-3%

-13%

背靠的只有科技、系统、创新，且永远不会缺劲敌。故内容公司-23%

若想踏上出海征程，可以对标淬炼成功的任天堂。任天堂全球“封2023-022023-062023-102024-02

神”之前，已在本土市场成为电子游戏产业的规则制定者，背后资料来源：Wind资讯

是其软硬件均对0-1创新的嗜好。升幅%1M3M12M

相对收益-2.1-14.513.1

我们将任天堂的历史，按照时间顺序切割成十个截面，其中2.1-

绝对收益6.3-16.2-2.0

2.4是由小作坊成为本土龙头、2.5-2.6是夯实龙头优势建立护城

冯静静分析师

河并成为产业规则的制定者、2.7-2.8是成功打入北美市场并奠

SAC执业证书编号：S1450522030003

定全球龙头、2.9-2.10是成功“守江山”——区域龙头、本土龙

fengjj@

头、规则制定者、全球龙头、稳定输出价值观。

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