20240222-国金证券-凯因科技-688687-丙肝产品实力雄厚，乙肝领域蓄势待发.pdfVIP

我们于2022年1月发布上一篇凯因科技公司深度研究报告。2年

来，公司持续深耕丙肝和乙肝病毒治疗领域，在当前时点，无论

是丙肝治疗药物凯力唯医保报销范围扩大，还是乙肝治疗药物派

益生即将读出数据，都有望为公司快速发展注入强劲动力。在本

报告中，我们特对公司主要品种和研发管线进行深度梳理和分析，

为广大投资者提供投资参考。

凯力唯覆盖国内HCV主要基因型，迎来快速放量期。凯力唯22年

国谈续约成功，将丙肝1b型纳入医保范围，实现对国内HCV主要

基因型的全覆盖。国谈结果23年3月开始执行，凯力唯迅速放量，

23年H1销售收入同比增长超过2倍。凯力唯产品效果好，且公司

主攻基层市场，差异化竞争策略下，预计2023-2025年凯力唯实

现收入4.3/7.4/10.5亿元。

乙肝功能性治愈竞争格局良好，公司进入临床数据读出阶段。23

人民币(元)成交金额(百万元)

年H1，公司培集成干扰素α-2注射液（派益生）治疗低复制期慢42.00500

性HBV感染的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组和48周用药，38.00400

进入24周随访阶段。23年12月底，随访按计划结束，进入数据34.00300

30.00

读出阶段。国内针对乙肝适应症的长效干扰素现只有特宝生物派200

26.00

格宾在售，派益生有望在25年下半年成为国产第二家上市的针对22.00100

乙肝适应症的长效干扰素，共享慢乙功能性治愈蓝海市场。18.000

2222222222222

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24711

356890122

0000000013100

产品梯队建设合理，兼具确定性与成长性。公司成熟产品如金舒3333333332344

222222222222

喜和凯因益生在各自细分领域市场份额领先，其中金舒喜集采落

成交金额凯因科技沪深300

地，降幅温和，有望保持现有领先的市场份额，持续为公司