20240303-国联证券-Global Vision第五期：当前美股是否面临泡沫？.pdfVIP

证券研究报告

投2024年03月03日

资

策

略

│

当前美股是否面临泡沫？作者

分析师：杨灵修

策

略执业证书编号：S0590523010002

专——GlobalVision第五期邮箱：yanglx@

题分析师：包承超

➢美股市场走牛由什么驱动？执业证书编号：S0590523100005

2023年至今美股涨幅较大，驱动因素由美债与盈利预期轮动。而仅从年初邮箱：baochch@

至今来看，美股涨幅主要由估值贡献，在美债利率持续走高背景下，盈利分析师：张晓春

预期上调或驱动估值抬升。从结构来看，美股强势上涨的背后由M7带动，执业证书编号：S0590513090003

如果将M7作为整体进行比较，其市值规模仅次于美国市场，高于世界其余邮箱：zhangxc@

国家与地区。同美股市场整体相近，M7上涨行情中估值仍为主要贡献，盈

联系人：付祺泰

利预测不断提升支撑“拔估值”。

邮箱：fuqt@

➢当前美股是否面临泡沫？

美股在经历了前期大幅上涨后，当前是否被过度高估？为解答这一问题，

我们从下述四个视角进行观察。从整体来看，席勒市盈率、标普500收盘

价/美国GDP现价两个指标反应美股整体当前位居高位，从市场来看，当前

美股集中度、广度均接近历史泡沫时期。从估值来看则有所不同，以M7为

首的龙头相较于其余泡沫时期，估值相较顶峰仍有空间。从基本面来看，

本轮行情整体基本面支撑度较好，显著优于2000年互联网泡沫时期。

➢美股后续或将如何演绎？

综合上述四个视角观察，我们认为美股当前处于高位，但相较泡沫化或仍

有距离。美股涨幅较高、估值处于高位，或主要由于结构问题与强劲的增

长预期，当前标普500的盈利预测增速显著高于过去20年水平。展望后

市，结合英伟达财报公布后的市场反应，我们认为业绩超预期的公司或仍

有向上空间，后续M7个股或延续年初至今的分化走势。

风险提示：龙头公司业绩不及预期；AI产业发展不及预期；美联储加息超

预期变化。

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1、《【国联研究】2024年3月金股组合》2024.02.28

2、《产业主题历史对比，AI估值到哪了？：——

产业面面观第14期》2024.02.27

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