2023年四季度基金持债分析：四季度债基普遍增配利率债.docx

内容目录

如何看待股基净值与全口径基金持有股票市值背离？ 4

基金持仓分析 4

基金市场规模：基金份额、资产净值上升 4

基金资产配置：持有股票市值减少，持有债券、现金市值增加 7

基金持债分析：利率债、金融债、其他债券配置比例上升 8

债券型基金持债分析 9

全部债基：利率债、同业存单配置比例上升 9

中长期纯债型基金：利率债、同业存单配置比例上升 10

短期纯债型基金：除信用债外，其余券种配置比例均有上升 11

一级债基：利率债、同业存单、其他债券配置比例上升 12

二级债基：金融债、同业存单、其他债券配置比例上升 13

基金重仓券结构分析：国债持仓占比上升明显 14

基金杠杆分析：各类型基金杠杆普遍升高 16

债基业绩分析：短期债基表现突出 16

图表目录

图1：主要类型基金持有股票市值规模及变动情况 4

图2：主要类型基金持有债券市值规模及变动情况 4

图3：主要类型基金资产配置四季度环比变动 4

图4：2023年四季度基金市场规模上升 5

图5：2023年四季度按投资范畴分各类基金数量分布（只） 5

图6：2023年四季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元） 5

图7：混合型基金市场规模下降 5

图8：股票型基金市场规模小幅上升 5

图9：货币市场型基金市场规模小幅下降 6

图10：债券型基金市场规模上升 6

图11：中长期纯债型基金存续份额 6

图12：短期纯债型基金存续份额 6

图13：混合债券型一级基金存续份额 6

图14：混合债券型二级基金存续份额 6

图15：不同投资风格债券型基金新发份额（亿份） 7

图16：主动管理型基金新发份额（亿份） 7

图17：基金资产总值变化（亿元） 8

图18：基金资产配置情况 8

图19：基金持债总值变化（亿元） 8

图20：基金持债配置情况 8

图21：2023年四季度基金资产配置和债券持仓情况 9

图22：债券型基金持债总值变化（亿元） 9

图23：债券型基金持债配置情况 9

图24：全部债基持利率债配置情况 9

图25：全部债基持信用债配置情况 9

图26：中长期纯债型基金持债总值变化（亿元） 10

图27：中长期纯债型基金持债配置情况 10

图28：中长期纯债型基金持利率债配置情况 11

图29：中长期纯债型基金持信用债配置情况 11

图30：短期纯债型基金持债总值变化（亿元） 11

图31：短期纯债型基金持债配置情况 11

图32：短期纯债型基金持利率债配置情况 12

图33：短期纯债型基金持信用债配置情况 12

图34：一级债基资产总值变化（亿元） 12

图35：一级债基持债总值变化（亿元） 12

图36：一级债基持利率债配置情况 13

图37：一级债基持信用债配置情况 13

图38：二级债基资产总值变化（亿元） 13

图39：二级债基持债总值变化（亿元） 13

图40：二级债基持利率债配置情况 14

图41：二级债基持信用债配置情况 14

图42：债券型基金重仓城投债按省份占比及季度环比 16

图43：债券型基金杠杆率（） 16

图44：债基复权单位净值季度增长率（） 17

表1：债券型基金重仓利率债及主要金融债结构分析（亿元，） 14

表2：债券型基金重仓信用债结构分析（亿元，） 15

表3：各类基金复权单位净值季度增长率中位数（） 17

如何看待股基净值与全口径基金持有股票市值背离？

截至2023年四季度，股票型基金资产净值约2.57万亿元，较2023年三季度末环比下降

0.02；而各类基金所持有股票的资产市值环比减少4.04，市值规模缩减较为明显。如何理解股基净值微幅上升同全口径基金所持股票市值明显缩减的背离？

首先，历年三至四季度，并未发生基金所持股票市值缩减情况。从2019年至2022年，全口径基金持有股票市值均在四季度环比增加，增幅在6.5?-25.7?之间，4.0?的规模缩减在近年相对少见。

其次，在该背离下，股基持仓变动如何？是哪类基金减配股票？我们进一步进行拆分：

股基未明显减配股票

股基净值的稳定主要由于其并未大幅减持股票，同时增加了对债券的配置。2023年四季度，股票型基金所持股票市值24223亿元，相比三季度的24235亿元，环比减少0.05。股基所持股票市值未见大幅波动，同时增配债券。2023年四季度，股票型基金所持债券市值166亿元，2023年三季度所持债券市值152亿元。

如果不是股基，哪些基金在显著减配股票？

混合型基金、债券型基金减配股票明显。2023年四季度，混合型基金持有股票市值29204亿元，