国际财务管理学 (许艳芳 第6版） 习题答案.docx

国际财务管理计算题答案

第3章外汇市场与汇率预测

二、计算题

1、

(1)投资者可以这样做：

在乙银行按100港币=75.860人民币的汇率买入港币，100万元人民币可以得到100万×

(100/75.86)港币=131.8218万港币

在甲银行按100港币=75.96人民币的汇率卖出港币，可以得到

131.8218×(75.96/100)=100.1318万人民币

投资者的收益：100.1318-100=0.1318万人民币

2、

(1)只要远期汇率的升水幅度没有达到利率平价，海外投资者进行抛补套利就有获利机会。当远期汇率为1美元=6.28元人民币时，假设海外投资者以即期汇率将1美元兑换为6.28元人民币，并签订卖出人民币的远期合约，然后将6.28元人民币在中国境内存款进行投资，1年后得到本利和为6.28×(1+1.98%),将本利和以远期汇率1美元=6.28元人民币换成美

元，得到【6.28×(1+1.98%)/6.28】美元即(1+1.98%)美元。因此，海外投资者可以获利：

(1+1.98%)-1=1.98%

与美元存款的收益率1.3%相比，获利更多。

(2)由于1年期的远期汇率等于即期汇率，且美元存款利率低于人民币存款利率，中国投

资者没有抛补套利机会。

(3)投资者进行非抛补套利交易面临美元升值的风险，如果必要，可以采用抛补套利防范。

(4)如果存在利率平价，此时美元远期汇率升水，升水幅度：

K=(1+1.98%)/(1+1.3%)-1=0.67%

1美元=6.28×(1+0.67%)=6.36(元人民币)

处于利率平价时，投资者无法获得抛补套利收益。

(5)如果目前刚好存在利率平价，投资者是否进行抛补套利，取决于未来1年后即期汇率

的高低以及投资者的风险偏好。

(6)如果目前不存在利率平价，最好抛补套利，因为抛补套利可以规避外汇风险。

3、

(1)假设美国的购买力平价水平为1,如果一价定律成立，各国处于均衡水平的货币汇率

应该为

日本与美元的汇率=157.6/1=157.6日元

英国与美元的汇率=0.7/1=0.7英镑

加拿大与美元的汇率=1.28/1=1.28加元

俄罗斯与美元的汇率=8.8/1=8.8卢布

中国与美元的汇率=1.88/1=1.88人民币

(2)按照一价定律，日元和英镑被高估，加元、卢布、人民币被低估。

(3)如果采用相同的货币计量，同样商品和劳务的价格在两个不同国家的市场上应该是一

样的，即市场是完善的，商品和劳务可以自由流动。

(4)如果中国预期发生通货膨胀，按照购买力平价理论，人民币的汇率将上升，人民币贬

值。

4、

公司到期收回人民币：5000×71.21/100=3560.5(万元人民币)

5、

如果掉期交易，则

卖掉美元得到的人民币：50×6.79=339.5(万元)

美元掉期交易下支付美元的人民币价格：50×6.78=339(万)

买卖价差人民币收入净额=339.5-339=0.5(万元)

如果不做掉期交易，则美元两周的存款利息收入为

50×0.4%×14/365=0.00767(万美元)

折合人民币利息收入：0.00767×6.782=0.052(万元)

两者相比，不做掉期交易比较合适.

6、根据表3-4,以美元/人民币期货合约设计一道合约题目(略)

7、中国银行对泰铢的挂牌即期汇率为1泰铢=0.190元人民币；90天的远期汇率为1泰铢=0.188元人民币。计算泰铢每年的远期升水或贴水幅度。

远期汇率低于即期汇率，故泰铢每年的远期贴水幅度为：

(远期汇率-即期汇率)/即期汇率×360/90=(0.188-0.190)/0.190×360/90=-4.21%

泰铢每年的远期贴水幅度为4.21%

8、

行权，因为行权价低于实施期权时的即期汇率。

单位净利润=即期汇率-行权价-期权费=0.65-0.60-0.06=-0.01元；一份合同的净利润=-0.01×

62500/0.6=-1041.67元；

设盈亏平衡的即期汇率为X,则X-0.6-0.06=0,解方程得，X=0.66。

9、

港币贬值。其变化幅度=(1+3%)/(1+4%)-1=-0.9%。

(这个题答案是-0.0096,四舍五入为-1.0%)

10、

(1)根据国际费雪效用理论，1年后两国即期汇率的变化幅度=(1+6%)/[1+(6%+5%)]-1=-0.045,

故1年后俄罗斯卢布的即期汇率为0.09×(1-0.045)=0.08595

(2)根据利率平价理论，俄罗斯卢比远期贴水幅度=(1+6%)/[1+(6%+5%)]-1=-0.045,

故俄罗斯卢布的1年期远期汇率为0.09×(1-0.045)=0.08595

由于在完全的资本市场上，远期汇率是未来即期汇率的无偏估计，

故1年