20240327-广发证券-新质生产力的“领悟”与“领域”.pdf

[Table_Page]投资策略|专题报告

2024年3月27日

证券研究报告

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新质生产力的“领悟”与“领域”

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报告摘要：

⚫引言：“新质生产力”提法作为24年两会首要工作，有望成为“景气

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成长类”资产中贯穿全年的主题投资主线方向。分析师：

⚫解构新质生产力内涵：核心标志为生产函数导向全要素生产率（TFP）

大幅提升，核心驱动力可以拆解为要素的“嬗变”，即新一轮供给侧改

革——让“新质”要素成为经济增长新动能！一方面，传统生产要素动分析师：刘晨明

能羸弱（L-劳动生产率下滑、K-资本投资回报率未有提升、A-发明专利SAC执证号：S0260524020001

转化率较低）；另一方面，“新质”的底色是数智化（数据要素：“十四

五”规划数字产业增加值占GDP达10%）、绿色化（环境要素）。liuchenming@

⚫新质生产力的“三产”投资机会：（1）技改传统产业：关注“央企新质分析师：倪赓

力”链主。“传统→新质”转型是央企市值管理（PB修复）的核心方SAC执证号：S0260519070001

向，如“火电→新型电力系统”“燃油车→智能网联新能源汽车”“石油021

石化→氢能”。“央企新质力”的核心驱动力包括国资委专项部署（量化nigeng@

市值管理考核-如汽车考核技术/市占率）、央企相对民企的资本开支增分析师：郭镇

SAC执证号：S0260514080003

速呈现“剪刀差”。建议关注央企并购与分拆资本运作。此外，24年技

改另一政策抓手为“大规模设备更新”，核心是“用能设备提效”（主要SFCCENo.BNN906

包括数据中心、服务器、基站、光伏设备等新基建设备）。（2）可控新021

guoz@

兴产业：关注“专精特新”与“工业五基”交集。战略新兴产业占GDP

比重逐阶抬升（已超13%），关注“增量战略新兴产业”（近年新增范请注意，刘晨明,倪赓并非香港证券及期货事务监察委员会