2024年机械设备行业研究：气柴价差保持高位，天然气重卡销量中枢有望上移.pdf

华福证券机械设备

20240318

年月日

行

业

研

机械设备强于大市（维持评级）

究气柴价差保持高位，天然气重卡销量中枢有望上一年内行业相对大盘走势

移

投资要点：

冬季过后气柴价差拉大，2024年天然气重卡销量有望突破。

2023年天然气重卡加速放量，渗透率创历史新高。天然气重卡从

7月开始快速提升。根据第一商车网数据，由年初的千辆级别提升至

行

8-9月的万辆级别，8-11月分别上牌量约1.9、2.5、2.3和1.5万辆，最团队成员

业高同比达1478.59%，渗透率加速提升。分析师：彭元立(S0210522100001)

专天然气价格春季回落，天然气重卡经济性显现。2023年下半年天PYL3957@

题然气大幅下降，与此同时柴油价格维持高位，价差扩大导致在货运消相关报告

报耗油气时天然气重卡经济学显现。1、高压清洗机：家用产品海外需求有望受益于补

告气柴价差拉大为天然气重卡渗透率大幅提升的核心原因。全生命库周期和地产复苏——2024.02.24

2、回购股份彰显企业信心，关注低估值优质标的

周期成本是购车的重要决策因素，重卡作为生产资料购置成本和燃料——2024.02.21

成本是最主要的两个成本。一般而言，重卡行驶路程较长，购买天然3、复合铜箔产业化在即，挖掘确定性发力机遇—

—2024.02.05

气重卡的核心原因是替换燃料经济性带来的整车生命周期成本的下

降，从而节省费用

经济性测算：以当前价差为基准，切换首年费用节省2万元。

用户考虑的因素为：1、用户心理预期的替换回收期；2、柴油切

换天然气所节省的燃料费用，需要考虑重重卡平均行驶里程与汽柴价

差的平均水平，平均水平这需要考虑价差的持续时间。3、购置费用的

差距，即同一配置的重卡天然气与柴油的价格差距；

成本测算：1、购车成本：参考市场主流的同一配置的天然气重卡

与柴油重卡价差，平均价差在6-12万元，本文假设平均价差为9万元。

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2、能源成本：假设重卡每年形式车程20万公里，以目前价差计算年

燃料成本节约14.79万元。3、非能源成本：涵盖尿素、运价、维修成

本，天然气重卡年平均非能源成本较柴油重卡多花3.74万元。

敏感性分析：根据敏感性测算，气柴价差在1.93元/kg以上时存

在成本优势，目前仍有一定安全边际。假定年运行里程为20万公里和

天然气、柴油重卡价差为9万元的情况下，柴气价差高于1.93元时，

天然气重卡具备性价比。

证如何看待天然气重卡的可持性。1、宏观角度：经济复苏，重卡销量与

券宏观经济增长强相关，复苏将提供较大的新增需求。政策推动新一轮大规

研模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会