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行业研究
证券研究报告保险Ⅲ2024年03月28日
保险行业深度研究报告
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探秘:我国二支柱年金的发展、困局与测算
我国老龄化趋势加速,一支柱替代率不足以支撑养老需求,三支柱尚处起步阶
段,亟需发挥二支柱年金的补充养老作用。截至2022年底,我国65周岁及以
上人口占比达14.9%。据国家信息中心发布的《我国人口老龄化发展趋势的综
合影响分析》,2035年我国将进入重度老龄化阶段,本世纪中叶老龄化率将达
到峰值。当前,我国形成了一二支柱各占半壁江山的三支柱养老金体系。截至
2022年底,三支柱合并养老金总量达到12万亿,一支柱占比58.3%;二支柱
企业、职业年金合计占比41.6%;三支柱占比仅0.1%。基本养老保险基金支付
压力较大,个人养老金尚处发展初期,二支柱年金的发展重要性凸显。
企业年金:小部分人的幸福
(1)现状:我国企业年金发展增速较快,但覆盖面窄、发展不均衡。2007-2022
年间,企业年金基金的复合增长率达到21.6%。截至2023Q3,企业年金积累行业基本数据
基金达到3.12万亿元。但企业与职工渗透率低,截至2022年末,参与职工人占比%
数只相当于城镇职工基本养老保险人数的5.98%,占城镇就业人口比例的股票家数(只)60.00
6.55%。从建立企业年金计划的企业特征来看,建立企业年金的企业大多为国总市值(亿元)21,442.732.40
企、央企及大型金融机构。流通市值(亿元)14,734.682.12
(2)桎梏:企业年金覆盖面窄、区域发展不平衡,来自第一支柱的挤兑效应
明显。企业建立企业年金制度有一定的门槛,其中包括:依法参加本市城镇企相对指数表现
业职工基本养老保险并已依时足额缴纳养老保险费,无欠费记录或已清缴欠费%1M6M12M
的。这一条就将许多中小企业排除在外,其潜在制约是第一支柱的缴费门槛和绝对表现-2.8%-14.8%-5.0%
比例太高,部分中小企业难以在缴纳社保之后仍有余力来发展企业年金。此外,相对表现-7.9%-11.5%3.9%
从制度设计、税收优惠、建立流程等角度亦可解释企业年金的发展瓶颈。
2023-03-27~2024-03-27
职业年金:黑马之势,居安思危22%
(1)现状:“半强制性”驱动职业年金迅速渗透,投资助力规模扩张。2015年8%
国务院正式确定职业年金制度;2018年年底基金结余达到4900亿元,同时当
年度职业年金全面启动投资运营;截至2022年,职业年金基金投资规模达到-5%
23/0323/0623/0823/1024/0124/03
2.11万亿,自启动投资运营以来年均投资收益率5.29%。-19%
(2)桎梏:单位缴费“虚实结合”、投资管理效率有待提升。对于财政全额拨保险Ⅲ沪深300
款单位采取虚拟记账的方式,领取时再由同级财政拨付资金做实。虽然可以减
缓当期财政压力
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