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喜临门(603008)/家居用品/公司深度研究报告/2024.03.31

床垫领军企业，产品渠道共驱增长

证券研究报告

投资评级:增持(首次)核心观点

深耕床垫四十载，国内床垫领军企业。喜临门创始于1984年，为国内首

基本数据2024-03-29

家A股上市床垫企业，产品涵盖床垫、床、沙发及其他配套客卧家具，渠道

收盘价(元)16.90

流通股本(亿股)3.79以自主品牌零售渠道为主，涵盖自主品牌工程和OEM代工业务。根据华经产

每股净资产(元)9.50业研究院数据，2021年公司在国内床垫行业零售端的市场份额为4.8%，位居

总股本(亿股)3.79第一。公司布局多元化产品矩阵，全方位多渠道触达消费者，市场份额有望进

最近12月市场表现一步提升。

优质成长赛道，头部品牌整合市场。根据CSIL数据，2022年我国床垫市

喜临门沪深300场消费规模约90.6亿美元，为仅次于美国的第二大床垫消费市场，但相较发

7%

达国家，我国床垫行业渗透率、人均消费金额及更新频率仍有提升空间。床垫

-6%

作为家具中偏标品化的品类，更易于龙头发挥规模优势，做大市场，提升份额。

-19%

存量房时代下，床垫消费属性逐渐增强，叠加政策推动家装厨卫以旧换新，更

-32%

新需求有望逐步释放。未来伴随年轻群体逐渐步入新中产，成为床垫消费的主

-45%

力军，其良好的睡眠消费意识有望推动床垫换新需求的长期增长。此外，疫情

-58%

期间中小品牌加速出清，头部品牌则逆势扩张抢占市场份额，推动行业集中度

提升。

分析师吕明璋聚焦自主品牌，产品渠道稳步扩张。1）产品端，公司具备丰富产品矩阵，

SAC证书编号：S0160523030001满足多层次客户需求，进军沙发拓宽品类，实现客卧联动寻求第二增长曲线。

lvmz@2）渠道端，公司线上线下双轮驱动，大力推进自主品牌建设。线下渠道依靠

联系人何栋大商培育战略以及下沉市场的率先覆盖，疫情期间实现门店逆势扩张，截止

hedong@2023H1线下专卖店总数超5000家。线上渠道凭借精准的价格带定位以及强

大的电商平台投入，公司得以在大促活动中常年霸榜，销售规模领先同行。3）

品牌端，公司转型数字化品牌营销，强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品

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