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纳斯达克的成长之路！

11月5日，中国政府在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，

将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中

心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。

科创板肩负着推动中国科技创新产业的重任，提升高科技公司针

对市场融资的吸引力，方便风投参与高科技公司的助力和退出机制。

简单的说，这一针对中国金融市场的重要改革，就是希望打造中国自

己的“纳斯达克”。

很多人都听说过纳斯达克，大量的高科技企业在这里挂牌上市，

成功的推动了美国高科技产业，乃至全美经济的大发展。那纳斯达克

是怎样走出这一辉煌之路呢？

先说到证券交易历史。早在公元1792年，美国建国才16年，美

国独立战争结束才9年，24个证券经纪人在纽约华尔街68号外一棵

梧桐树下签署了梧桐树协议，宣告了纽约股票交易所，也就是目前世

界上影响力最大交易所的诞生。这个时候中国还处于清朝乾隆57年，

十全老人乾隆皇帝刚刚派兵征服了廓尔喀王国，也就是现在的尼泊

尔。

后来中国在清清朝末期的洋务运动时也开始发行股票，并在1891

年成立了上海众业公所，也就是中国第一家股票交易所。当时汽车行

业正好进入井喷发展期，汽车轮胎需要大量的橡胶。当时每一磅橡胶

的开采成本为1.6先令，而市场价却在12先令，橡胶公司的股票成

为了市场上最抢手货。例如一家名为兰格志（Langkate）的橡胶公司，

股票面值在几个月里从100两涨到了1600余两。这个泡沫在吸引了

清朝所有钱庄参与后终于崩塌，而清末橡胶金融危机也导致了整个清

朝政府金融系统全面崩溃。再接着，违规入市且损失惨重的川汉铁路

陷入资金困境，并且就损失款的补偿问题与中央持续发生矛盾，引爆

了著名的“保路运动”，成为辛亥革命的先声

在二十世纪初，清朝股市的腐败和混乱直接成了埋葬清王朝的导

火索之一，而纽交所提供的融资渠道却促进了福特汽车公司等新兴产

业的兴起，有效促进了美国快速进入工业化社会，使其在美国国内的

南北战争结束后仅仅五十年，就进入了世界强国之列，在两次世界大

战之前奠定了争霸世界的基础。可以说资本市场就是个助推器，有效

管理可以帮助社会快速发展，管理不当也可以让社会迅速混乱。

在二十世纪后半叶，电子计算机和英特网的发明让科技发展进入

了高速发展期。美国已经充分意识到了资本市场的重要性，却发现纽

交所已经不太适应新兴产业和技术发展的需求，于是在1971年开始

创建一个新的股票交易所，直接运用新的管理模式和新的技术支持。

这个交易所是一个纯电子交易市场，总部设在华盛顿，全称叫做全美

证券商协会自动报价系统，NationalAssociationofSecuritiesDealers

AutomatedQuotations，简称NASDAQ，音译成为纳斯达克。

从这个交易所的名字就可以看出，这是一个由证券商协会自主管

理的交易所，这个交易所为新兴产业提供舞台，自我监管，面向全球。

和我们上交所、深交所不同的是，它采用做市商制度，代表着世界上

最大的各家证券公司的519位券商作为做市商，他们在纳斯达克上

提供了6万个竞买和竞卖价格。这些大范围的活动由一个庞大的计算

机网络进行处理，向遍布全球的投资者显示其中的最优报价。投资者

在纳斯达克市场上任何一支挂牌的股票的交易都采取公开竞争来完

成。这种竞争活动和资本提供活动使交易活跃地进行，广泛有序的市

场、指令的迅速执行为大小投资者买卖股票提供了有利条件。

纳斯达克股票市场是世界上主要的股票市场中成长速度最快的

市场，也是首家电子化股票市场。每天在美国市场上换手的股票中有

超过半数的交易在纳斯达克上进行的，将近5400家公司的股票在这

个市场上挂牌交易。

当然，纳斯达克市场随着自身发展，出现了数千亿甚至上万亿亿

美元市值的苹果和亚马逊、微软等大企业，也有新上市的小科技公司。

于是纳斯达克也对股票进行分级。

先是分成两级，纳斯达克全国市场和纳斯达克小额资本市场，前

者相当于主板，后者是针对小企业的，相当于中小板。

再然后分成了三级。纳斯达克全国市场改成了纳斯达克全球市场

（NASDAQ-GM）。1997年中华网成为了第一家登陆纳斯达克的中国

企业，此后新浪、搜狐、网易、当当、阿里巴巴、京东等众多互联网

公司全部赴美上市，都在纳斯达