A股投资策略分析报告：能耗目标：政策梳理、影响测算.pdf

能耗目标：政策梳理和影响测算

[Table_ReportDate]

2024年3月26日

证券研究报告[Table_Title]

能耗目标：政策梳理和影响测算

宏观研究

[Table_ReportDate]2024年3月26日

[Table_ReportType]

深度报告

[Table_Summary]

2024年政府工作报告时隔两年重提单位GDP能耗的量化目标。本文详细阐

述了单位GDP能耗的定义，梳理了相关政策，并研判了2024年能耗目标对

经济的潜在影响。

➢什么是单位GDP能耗？单位GDP能耗全称为单位国内（地区）生产总

值能耗，是指一定时期内一个国家（地区）每生产一个单位的国内（地区）

生产总值所消耗的能源。降低单位GDP能耗是达成碳中和目标的重要因素。

在2021年联合国大会一般性辩论上，中国明确了两个减排目标：CO2排放

力争在2030年前达到峰值停止增长，并比2005年的CO2排放水平减少至

少65%；力争在2060年前实现碳中和。

➢有关单位GDP能耗的政策梳理。自“十一五”以来，我国重视单位

GDP能耗情况，多次出台相关文件对我国单位GDP水平进行规划。在能源

转型的持续推进下，我国节能降耗成效显著，2021年，我国单位GDP能耗

比2012年累计降低26.4%，年均下降3.3%。2021年由于部分地方政府采取

较为激进的降能耗措施，进而导致一系列问题的出现，国家于2021年9月起

对能耗相关政策进行了调整，能耗“双控”向碳“双控”转变。“十四五”规划提出

了将单位GDP能源消耗降低13.5%的要求。目前“十四五”时期已过一半，但

全国万元国内生产总值能耗下降值仅约为3.3%，我们认为完成“十四五”能耗

目标可能存在一定压力。2024年能耗强度量化目标时隔两年再次出现在政府

工作报告中，提出了单位GDP降低2.5%的目标。我们判断，2024年再次设

定能耗量化目标对于完成“十四五”目标具有助推性的意义。

➢2023年我国单位GDP能耗为何不降反升？2023年全年我国单位GDP

能耗由降转升，同比上升0.5%，使用新口径后降幅也依然偏低。首先，

2023年第三产业复苏引发能耗显著增加。国内物流、旅游、交通运输等需求

集中释放，而这类需求对于能源的消耗较大，尤其是依赖石油作为燃料。第

二，追求降碳目标的举措会导致能耗水平的上升。虽然从长期来看构建新能

源体系有