20240414-海通证券-江中药业-600750-公司研究报告：家中常备药领导品牌，改革深化显活力.pdf

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公司研究/医药与健康护理/中药证券研究报告

江中药业（600750）公司研究报告2024年04月14日

[Table_InvestInfo]首次

投资评级优于大市覆盖家中常备药领导品牌，改革深化显活力

股票数据[Table_Summary]

[Table_StockInfo]投资要点：

04月12日收盘价（元）24.84

52周股价波动（元）17.50-27.05

总股本/流通A股（百万股）629/625历史悠久耕耘制药领域，大江入海迎来新一轮发展。江中药业聚焦制药领域，

总市值/流通市值（百万元）15545/15448

缔造了“江中”和“初元”两个中国驰名商标。2019年，华润医药正式成为

[Table_ReportInfo]

市场表现公司的控股股东。公司借助华润医药的产业资源、资本优势及优秀管理体系，

[Table_QuoteInfo]进一步提高产业协同效应、整合省内资源、提升管理效率；同时加快重组并

江中药业海通综指

34.02%购，先后收购桑海、济生、海斯三家公司各51%的股份，丰富公司产品结构，

22.02%开启了华润江中的新一轮跨越式发展。2023年公司实现营业收入43.90亿元，

10.02%（+13.00%），非处方药业务“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿”四大核心

-1.98%品类均保持增长态势；大健康业务成为公司业务增长的新引擎。

-13.98%强化品牌建设，优化渠道赋能。公司围绕“做强OTC、发展大健康、布局处

-25.98%方药”的业务重心，内生发展和外延拓展相结合，以品牌驱动和创新驱动引

2023/42023/72023/102024/1

领经营发展提质提速。在品牌建设方面，成熟期的品牌聚焦年轻化，成长期

沪深300对比1M2M3M的品牌拓展新场景，不断提升品牌知名度；在渠道覆盖方面，公司不断深挖

绝对涨幅（%）6.712.418.3线上线下渠道增量，结合新零售推广方式，进一步巩固市占率和覆盖率。

相对涨幅（%）6.05.315.2三大业务蓄力并举，多产品培育打造新增长极。1）做强OTC：围绕“脾胃、

资料来源：海通证券研究所

肠道、咽喉咳喘、补益维矿”四大核心品类，打造大单品、大品类，目前已

[Table_AuthorInfo]培育出11亿元销售额的健胃消食片、过5亿元的乳酸菌素片和贝飞达、过1

亿元销售额的复方草珊瑚含片和复方鲜竹沥液等优势产品；2）发展大健康：

分析师:余文心围绕中医药、药食同源、西方膳食维矿营养等主线，持续挖掘高端滋补、康

Tel:(8610复营养、胃肠健康、肝健康四大核心业务潜力，目前高端滋补品“参灵草”

收入规模过亿，初元系列产品快速增长，胃肠健康的益生菌系列产品