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证券研究报告|行业周报2024年04月14日

非银行金融

新国九条纷至沓来，市场影响偏积极-非银周观点

本周市场受外部事件、密集财报披露等因素，叠加北向资金波动影响，市场继续呈现震荡走势。历史上，4月走势更聚焦业绩，更多要回归基本面定价，今年4月外部地缘冲突加剧，市场风偏受到一定程度压制。第三个国九条颁布，有望提升市场风偏。交易节奏层面而言，本周监管陆续发布了对海通证券、中信证券及华西证券的处罚通知书，彰显了从严监管导向，一定程度上可能对券商板块股价形成短期压制，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些，重点关注以浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股。

保险股估值继续承压，关注寿险改革及基本面修复情况。十年期国债收益率跌破2.40%，本周在2.28%附近波动，保险板块估值继续承压，后续走势需密切关注寿险改革及基本面修复情况。多家保险公司收到监管窗口指导，要求调低分红险收益率和万能险结算利率。此次是以风险提示的方式，要求公司万能险结算利率水平不超过3.3%。个股角度，重点推荐中国平安、中国太保。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。

强于大市（维持评级）

强于大市（维持评级）

行业走势

非银行金融沪深300

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2023-042023-082023-122024-04

作者

分析师刘文强

执业证书编号：S1070517110001

邮箱：liuwq@

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行业周报

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内容目录

1.主要观点 4

1.1下周观点 4

1.2重点投资组合 5

1.2.1保险板块 5

1.2.2券商板块 5

2.市场回顾 6

2.1保险行业 8

2.1.1宏观数据 8

2.1.2行业数据 9

2.1.3上市险企 10

2.1.4港股险企 10

2.3多元金融 23

3.行业动态 24

4.上市公司重要公告 27

5.风险提示 29

图表目录

图表1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） 5

图表2：券商PB估值保持平稳 6

图表3：上市券商加权ROE均值底部震荡（单位：%） 6

图表4：上市券商PB估值与ROE关系图 6

图表5：非银指数走势及成交金额 7

图表6：中债国债60日移动平均线下降（单位：%） 8

图表7：中债总全价/总净价指数上升 8

图表8：主要债券到期收益率变化（单位：%） 8

图表9：7天银行间质押式回购利率上升 9

图表10：7天银行间同业拆借利率下降 9

图表11：理财产品预期收益率下降（单位：%） 9

图表12：余额宝7日年化收益率下降（单位：%） 9

图表13：各险类风险保障金额和行业新增总资产 11

图表14：人民银行货币投放与回笼（单位：亿元） 11

图表15：公募基金发行数量统计（单位：只） 12

图表16：公募基金发行份额（单位：亿份） 12

图表17：A股成交金额下降 12

图表18：市值换手率下降（单位：%） 12

图表19：两融余额上升 13

图表20：沪股通成交净买入额（单位：亿元） 13

图表21：深股通成交净买入额（单位：亿元） 13

图表22：北上资金持股市值变化（单位：亿元） 14

图表23：行业市值占总市值3%以上的行业市值占比变化（单位：%） 14

图表24：股票质押新增规模上升（单位：亿股） 15

图表25：上交所平均质押率 15

图表26：深交所平均质押率 15

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