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2024易凯资本中国健康产业白皮书
核心观点篇
2024.04
19F,ChinaResourcesBuilding
No.8JianguomenbeiAve.Beijing,100005,P.R.China
北京市东城区建国门北大街8号华润大厦19层邮编100005
一、概述
市场规模:
在我们去年发布的《2023易凯资本中国健康产业白皮书》(点击跳转)中,我们曾经估算,
中国健康产业在2022年是一个12万亿元人民币(约1.7万亿美元)的市场,其中与药品有关
的市场规模(站在药企出厂视角)约为2.9万亿元;与医疗器械和诊断有关的市场规模(站在
器械厂商出厂视角)约为1.1万亿元;站在医疗服务、数字医疗以及泛健康市场参与者直接面
向终端消费者的视角,整个医疗健康服务市场规模约为8.3万亿元(其中包含了通过医疗服务
机构面向终端消费者销售的药品和器械),如果剔除了重复计算的部分,2022年中国健康产业
的整体市场规模大致在9-10万亿(1.3-1.4万亿美元)之间。
2023年,随着中国彻底走出新冠疫情,同时考虑到国内集采政策和医疗反腐等因素,我
们估算,中国健康产业在2023年是一个13.3万亿元人民币(约1.84万亿美元)的市场,其
中与药品有关的市场规模基本上与2022年持平,约为3万亿元;与医疗器械和诊断有关的市
场规模相较2022年略有增长,约为1.2万亿元;考虑到中国社会老龄化程度继续加剧,医疗
服务、数字医疗以及泛健康市场的医疗健康服务市场规模增加到约9.1万亿元。剔除重复计算
的部分,我们估算2023年中国健康产业的市场总规模大致在10.5-11万亿人民币(1.4-1.5
万亿美元)之间,相较于2022年增长7-8%。
一二级市场表现:
2023年,A股及港股的医疗健康类企业市值总体呈现下行趋势,特别是港股医疗健康类
企业的降幅尤为明显。根据Wind数据,截至2023年底,A股医疗保健类上市公司共有512家,
总市值从年初的7.6万亿元下跌至年底的7.1万亿元,整体跌幅6.5%。与此同时,中证医疗
指数在2023年末相较年初下跌了23.8%。港股医疗保健类上市公司共有232家,总市值从年
初的2.8万亿元下跌至年底的2.2万亿元,整体跌幅21.4%。与此同时,恒生医疗保健指数年
末相较年初下跌了26.3%。
2023年,A股及港股医疗健康板块的估值体系有较大调整,以中证医疗指数为代表,PS
TTM(动态市销率)从年初的6.9倍下调至年底的6.4倍,降幅为6.2%。同期,PETTM(动态
市盈率)从年初的24.3倍上升至年底的33.5倍,增幅达37.9%。相比之下,2023年港股医疗
健康板块整体估值体系持续下行且下降幅度更大,以恒生医疗保健指数为代表,PSTTM(动态
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市销率)从年初的1.6倍下降至年底的1.2倍,降幅达29.1%。PETTM(动态市盈率)从年初
的138.0倍下降至年底的56.5倍,降幅达59.0%。
2023年,受二级市场下跌和IPO政策收紧的影响,一级市场的交易意愿及金额大幅下降,
整体下降幅度高于二级市场。2023年,一级市场投资事件数降至1440起,相较于2022年的
2019起减少了28.7%;投资总金额下降至人民币932.3亿元,与2022年的1813.8亿元相比,
下降近50%。D轮及后续阶段的融资变化显著,特别是Pre-IPO轮次的投资大幅减少,并购类
交易的总金额也有较大下降。
基于我们对市场的感知,2023年一级市场医疗健康类企业的估值经历了显著的变化,且
这种变化在不同细分领域并不一致。具体来看,生物医药及合成生物学行业呈现明显的两级
分化现象:细分领域头部企业仍保持高估值并受到投
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