平高电气-市场前景及投资研究报告-业绩高增长，经营态势向好.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年04月22日

平高电气（600312.SH）增持（首次）

业绩高增长，经营态势向好中游制造/电力设备及新能源

目标估值：

当前股价：16.38元

公司围绕核心的高压开关业务，拓展多门类相关一次产品，形成了一次设备领

域比较齐备的产品系列。同时，公司较早开始积极布局中压配网领域，产品覆基础数据

盖更宽更可持续。过去几年，公司经营反转，并且保持着优秀的经营质量。公总股本（百万股）1357

司有望享受特高压与高压电网建设的红利，配网领域投资加速也将带来弹性。已上市流通股（百万股）1357

总市值（十亿元）22.2

❑围绕高开开关，形成一次领域解决方案。公司历史积累深厚，有国家认定企流通市值（十亿元）22.2

业技术中心，建立了交直流、全系列、全电压等级开关设备科技研发体系，每股净资产（MRQ）7.4

围绕优势的开关产品，公司形成了包括高压与中压开关、GIS与GIL、隔离ROE（TTM）8.1

开关、绝缘、互感器等一次解决方案。同时，公司通过内生发展与整合，构资产负债率48.0%

主要股东中国电气装备集团有限公司

建了配电网产品体系与比较立体的市场服务体系。公司很早就开始海外业务

主要股东持股比例41.42%

拓展，已出口六十多个国家和地区。

❑2023年业绩分析。公司2023年收入、归母净利、扣非净利110.8、8.16、股价表现

8.07亿元，分别同比增长19.4%、284.5%、303.7%。公司高压板块业务增%1m6m12m

长24%，国际板块大幅增长261%，配网业务同比略降。公司23年净利率绝对表现134966

较上年提升5pcts，主要系公司收入结构变化、配网利润率大幅提升等。公相对表现145080

司经历行业波动后资本开支趋于保守，2017年之后固定资产净值持续下降，(%)平高电气沪深300

80

保持着优秀的经营质量，近几年赊销比显著下降，目前在手净现金50亿元。60

❑公司总体经营向好。公司2023年在国家电网公司输变电项目变电设备中标40