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[Table_Page]深度分析|专用设备
证券研究报告
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“他山之石”系列六行业评级买入
前次评级买入
后起之秀大阳日酸如何走向全球报告日期2024-04-21
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核心观点：相对市场表现
⚫日本首家工业气体公司，大阳日酸成长为世界级工业气体巨头。19104%
-4%
04/2306/2309/2311/2301/2404/24
年，大阳日酸以氧气业务起家，作为日本最早成立的气体公司，在缺少-11%
外来竞争者的环境中快速成为全国最大的气体供应商。80年代开始进-19%
军海外，凭借电子特气业务夺得市场一席之地。2023年大阳日酸，实-26%
-34%
现营收11,865.8亿日元，其中工业气体业务占总营收比例达75%；归
专用设备沪深300
母净利润为730.8亿日元。
⚫技术上从模仿到超越，开辟电子特气新赛道。日本工业气体起步晚于
[Table_Author]
欧洲，早期依赖欧洲进口空分设备。1935年大阳日酸成功建造日本第
一台空分设备。二战后日本经济重建，和欧美技术交流强度前所未有，
60年代公司获得了林德技术的独家访问权，很快实现了空分设备的高
度国产化。随着80年代日本半导体产业腾飞，日本研究出了掺杂混合
气、保证气体供应绝对稳定等电子特气相关技术，一度领先世界。
⚫围绕下游产业变革，工业气体两度实现快速增长。1957年日本引入当
时最先进的氧气顶吹转炉，由此钢铁行业开启长达二十年的高增长，带
动氧气产量增长十倍有余。由于钢铁厂、化工厂等传统厂商用气规模
大，且大多拥有自建空分设备，由气体公司直接控制的氧气供应仅占
15%左右，这个时期工业气体公司话语权并不强。进入80年代，钢铁
行业沉寂，半导体产业兴起。凭借先进的电子特气技术，80年代末日[Table_DocReport]
相关研究：
本在全球电子特气的份额达到42%。锂电设备行业:锂电行业新变2024-04-08
⚫电子特气为中心，跨国并购开拓海外市场。80年代后，国际主要工业化，固态电
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