安能物流-市场前景及投资研究报告-向管理要利润，向产业要空间.pdf

[Table_Page]公司深度研究|运输

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

【广发交运海外】安能物流公司评级买入

当前价格4.83港元

（09956.HK）合理价值7.27港元

报告日期2024-04-22

先向管理要利润，再向产业要空间

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基本数据

[Table_Summary]

核心观点：（如无特殊说明，本报告货币单位均为人民币，1RMB=1.0814HKD）总股本/流通股本（百万股）1162.61/1162.61

总市值/流通市值（百万港元）5615.38/5615.38

⚫聚焦主线，加盟制快运龙头重回盈利通道。作为中国全网加盟制快运赛一年内最高/最低（港元）7.30/3.37

道的创始人之一，安能物流用十余年时间夯实自身龙头地位。18-23年，30日日均成交量/成交额（百万）1.21/5.83

公司货量CAGR10%，收入CAGR13%。值得注意的是，过去两年安

近3个月/6个月涨跌幅（%）11.29/-21.97

能以提质增效为核心，在业务上做减法，在盈利上做加法，23年公司业

务量增速放缓，但净利润实现亏转盈。

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相对市场表现

⚫慢就是快，成本改善打开成长空间。聚焦主业的战略动作虽然导致公司

收入增速变慢，但对应的成本控制能力明显提升，据23年年报，安能32%

在单票货重由106公斤优化至93公斤的基础上，单票成本同比下降118%

3%

1%。在产品同质化的快运赛道，低成本就是最核心的流量入口，成本优04/2306/2308/2310/2312/2302/2404/24