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证券研究报告
2024年4月24日
行业:纺织服饰
增持(维持)
短跑至长跑,跨境出海提速
——跨境电商行业深度研究报告
分析师:杜洋SAC编号:S0870523090002
主要观点
跨境电商行业:海外电商需求提升,跨境物流及供应链完善,“中国智造”出海加速。
长期催化:逆全球化的高成本、线上渠道快速发展和AI数字化转型推动,推动跨境电商具有长期发展空间。①全球趋势:2022年全球进出口贸易
总额达到50.5万亿美元,同比增速放缓至12.5%,逆全球化高成本、疫后线上消费增加、电商渗透率提升;②国内变革:2023年我国进出口总值
41.76万亿元,同比增长0.2%,2023年跨境电商进出口总值2.38万亿,同比增长15.6%,其中出口1.83万亿元,增长19.6%。中国数字经济兴起带
动了出口技术复杂度增长,进一步提升了中国在全球价值链的参与度与分工地位,中国出口产业链逐渐向微笑曲线两端延伸;2022年中国高新技
术产品出口额占货物出口额的比例达26.5%,(较加入WTO初增长9pct),我们认为高附加值比重提升,跨境出口电商利润空间打开;跨境贸易
往来日益增加以及互联网技术渗透率提升的作用下,中国跨境电商出口规模将持续增长。
短期催化:各大平台与服务商都在加大资源整合力度,提升跨境出口业务便利度。我们认为TEMU和SHEIN等四小龙打开海外跨境电商市场,为
国内跨境电商企业出海开启标杆作用。亚马逊降佣政策丰富商品种类和降低价格,海运费降低、海外仓和物流便利性,短期内对跨境电商发展有
利好作用。
◆投资主线一:具有优异商业模式和创新能力的国内跨境电商四小龙。建议关注全托管模式打造优势商业模式的拼多多TEMU(
PDD.O)、全球最受欢迎的快时尚服装电商SHEIN(未上市)。
◆投资主线二:工贸一体出口龙头,享受于跨境电商流量红利。建议关注订单修复、产品品牌升级家具跨境龙头恒林股份(
603661.SH)、保温杯出口龙头嘉益股份(301004.SZ)。
◆投资主线三:受益于亚马逊平台品类持续扩张、AI选品优势以及欧美站佣金和物流优化。建议关注收并购提升业务竞争力的跨境
电商泛品龙头华凯易佰(300592.SZ)、深耕东南亚+AI赋能的吉宏股份(002803.SZ)、首发股权激励的家居品类跨境电商龙头致欧科技(
301376.SZ)以及全链路+技术赋能供应链的赛维时代(301381.SZ)。
◆投资主线四:兼具产品力和品牌优势的跨境品牌商。建议关注智能扫地机器人品类+优质团队,出海品牌:石头科技(688169.SH)
、安克创新(300866.SZ)。
◆投资主线五:受益于跨境电商扩张,基础设施类需求提升。建议关注美国物流基础设施+海外仓标的乐歌股份(300729.SZ)。
2
风险提示:海外经济复苏不及预期风险,海外出台跨境电商不利政策风险,获客成本上升风险,运输环节风险,汇率大幅波动的风险。
1.1行业概况:“中国智造”正加速出海,跨境电商规模持续提升
◆我国跨境电商行业持续发展,“中国智造”企业正在加速出海。我国跨境电商经历了20余年发展,随着海外网购普及度提高、国际物流仓
储及服务便捷性提升、国内跨境出口政策利好等多重利好因素的影响下,我国跨境电商的市场规模持续增长。根据海关总署数据,2023年
我国进出口总值41.76万亿元,同比增长0.2%,2023年跨境电商进出口总值2.38万亿,同比增长15.6%,其中出口1.83万亿元,增长19.6%
。根据网经社预计,2018-2023年我国跨境电商交易规模由9.0万亿元增长至17.48万亿元,2018-2022CAGR为14.20%,艾媒咨询认为,跨
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