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赣锋锂业(002460)/金属
目录
1锂盐价格快速下跌，业绩承压下滑3
2经营分析：矿价调整滞后，冶炼端盈利大幅压缩4
3核心看点：自有矿迎来收获期，冶炼龙头正在向一体化龙头迈进8
4投资建议10
5风险提示11
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赣锋锂业(002460)/金属
1锂盐价格快速下跌，业绩承压下滑
公司发布2023年年报：2023年公司实现营收329.7亿，同比-21.2%，归母
净利49.5亿元，同比-75.9%，扣非归母净利26.8亿元，同比-86.6%，业绩大幅
下滑主要由于锂盐价格快速下跌。
单季度来看，2023Q4实现营收72.9亿元，同比-48.7%，环比-3.3%，实现
归母净利-10.6亿元，同比-118.6%，环比-765.8%，扣非归母净利-16.8亿元，
同比-127.6%，环比-801.3%。
减值：2023年公司计提资产减值损失16.4亿元，同比+15.8亿元，其中
2023Q4资产减值损失6.9亿元，主要由于锂价下跌，公司对锂盐锂矿存货计提减
值。
图1：2023年公司营收同比-21.2%至329.7亿元图2：2023年公司归母净利同比-75.9%至49.5亿元
资料来源：ifind，民生证券研究院资料来源：ifind，民生证券研究院
图3：23Q4营收环比-3.3%至72.9亿元图4：23Q4归母净利环比-765.6%至-10.6亿元
资料来源：ifind，民生证券研究院资料来源：ifind，民生证券研究院
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2经营分析：矿价调整滞后，冶炼端盈利大幅压缩
营收毛利来看：锂盐业务营收毛利大幅下降，电池业务营收毛利保持增长。
2023年锂盐产品实现营收244.7亿元，同比-29.3%，主要由于锂盐价格下降，营
收占比降至74.2%。锂电池业务实现营收77.1亿元，同比+19.0%，营收占比提
升至23.4%；毛利方面，2023年锂盐产品实现毛利30.6亿元，同比-84.2%，毛
利占比降至67.0%，毛利率下降43.6pct至12.5%。锂电池实现毛利13.8亿元，
同比+19.0%，毛利占比提升至30.3%，毛利率提升0.1pct至18.0%。
图5：2023年锂盐产品营收同比-29.3%至244.7亿元图6：2023年锂盐产品营收占比降至74.2%
资料来源：公司公告，民生证券研究院资料来源：公司公告，民生证券研究院
图7：2023年锂盐产品毛利同比-84.2%至30.6亿元图8：2023年锂盐产品毛利占比降至67.0%
资料来源：公司公告，民生证券研究院资料来源：公司公告，民生证券研究院
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