可转债季度策略：2024Q2，布局出口链与新质生产力.pdf

固收专题研究

目录

12024Q1，市场表现怎么样？3

1.1权益V型走势，金融周期股领涨3

1.2转债普跌，高YTM策略引关注6

1.3转债供给收缩，需求被动溢出8

22024Q2，转债市场怎么看？12

2.1权益与经济基本面怎么看？12

2.2估值与性价比角度怎么看？15

3转债策略：行业与标的怎么选？17

4风险提示20

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固收专题研究

2024Q2来临，当下时点，如何看待2024年开年权益和转债市场表现？后续

市场又将如何演绎？哪些转债方向可重点关注？本文聚焦于此。

12024Q1，市场表现怎么样？

1.1权益V型走势，金融周期股领涨

2024年A股并未如期迎来“开门红”，Q1整体上演V型行情：

1月国内经济偏弱+美联储降息预期放缓，市场深度回调。年初，国内制造业

PMI边际回落、处于收缩区间，地产投资、消费等数据显示国内经济基本面依然

偏弱，叠加外围美联储降息预期持续放缓，A股市场开年一路下跌。自年初至2月

5日，万得全A、沪深300、中证1000跌幅分别高达17.44%、6.72%、27.08%。

2月汇金增持等利好释放，市场快速触底反弹。2月6日，中央汇金公告扩大

ETF增持范围、力度，A股止跌反弹，随后证监会换帅后加强市场监管、社融数据

超预期、5年期LPR下降等系列催化下，春节后市场持续回暖并收复月内跌幅。

3月经济数据向好，但动能偏弱，市场缓慢修复、震荡。3月9日，国家统计

局数据显示2月CPI同比增速为半年内首次回正，后续社零、工业增加值等数据

交叉验证经济回暖迹象，北向资金回流，驱动A股继续弱修复。但是国内基本面

修复稳定性偏弱、市场回暖后机构止盈动力增强、美联储降息延缓之下，增量资金

相对有限，3月市场整体震荡上行。截至季末，年内主要指数累计收益仍为负。

图1：2024Q1权益&转债市场主要指数累计涨跌幅

万得全A中证转债可转债对应正股

5%

0%

-5%

-10%

23年12月PMI数据回落，地产、

消费等国内经济基本面预期偏弱，

-15%叠加美联储或进一步加息预期，3月21日，美

1月前三周市场持续调整；联储继续维持

-20%

利率不变，市

万亿国债资金陆续下达，1月24日央行1月PMI数据2月6日，汇金公告扩大增持ETF活跃资金边际流入放缓，2月PMI场再次回调至

-25%超预期降准0.5个百分点，国资委再提仍处收缩区间，范围，市场开始反弹；证监会换继续收缩，3月初市场横盘；中旬，3000点；科技

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