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股利政策研究相关理论综述

目录

TOC\o1-2\h\u11943股利政策研究相关理论综述 1

262931高派现股利政策概念 1

49271.1股利政策 1

144471.2高派现股利政策 1

34882股利政策相关理论 2

123461生命周期理论 2

206342信号传递理论 3

191723股利政策的影响因素分析 3

117643.1政府干预 3

88103.2法律方面的缺陷 4

291273.3股权结构上的缺陷 4

1高派现股利政策概念

1.1股利政策

是否有关于股利的发放,具体是否有发放股利的数目与其发行的时机等等是这些股利政策需要包含的内容。股利政策就是以实现企业价值最大化作为其出发点,利用充裕的资本和社会保留资本来平衡企业的发展与中小股东自身利益的一种特殊性政策措施。股利政策主要有三个重要的方面:①可以衡量公司现下行为情况的股利支付比例;②负责制定企业今后的财务和经济增长政策;③制定股利缴纳的具体方式。国内有关研究者人士以狭义的股利政策所囊括的股权支付范围和大小作为其所需要具备的划分标准,把我国股利政策划分为两大类:①狭义的股利政策,以对股利实际支付水平确定性作为其代表,单指股权的现金或者股利;②广泛地论述的股利政策,除了狭义上所指定的内容,还可能会涉及到诸如筹措资金来源、公告股利等一系列事宜。

1.2高派现股利政策

在对高派现形象的具体定义上,学术领域内部尚未进行系统性的协调和整合,一直至今其概念化的内容仍然依旧比较模糊。本篇论文在通过翻找和查询现有的相关文献资料之后,发现各位学者们总共提出了五种确定的方式:①每股派现金额大约为0.3元人民币及其以上;②公司股利支付比例的平均值已经超过60%;③每股实际派现的金额远远超过了0.1元;④每股派现的金额大于每股投资收益;⑤各个股份的派现金流量相对于每股实际的现金流。基于当前我国社会和经济组织结构的独特和复杂性,加之我国证券市场一直仍然是处于初级层次的水平,致使高派现呈现出多种完全不同的类型,本篇论文在对此问题进行探讨时,选取了以第一种界定的方式作为主要的标准。

2股利政策相关理论

1生命周期理论

基于对生命周期理论的分析,可知一个企业在每一段时期内都存在着与其自身发展状况相适应的成长过程。生命周期一般由两个时期组成,按照所涉及的时间先后顺序依次排列,即①导入期;②成长期;③成熟期;④人体老化的衰退阶段。每当企业正处于某一个发展阶段,企业的资产管理模式就必然会得到相应的调整,与此同时,股利政策也必然会根据不同的情况而作出相应地更新和改变。例如,当一个企业正在经历前两个阶段的时期,由于其成立的时间相对比较短,发展的程度不稳定,所以就会为了能够扩大自己的品牌和知名度,抢占更多的国际市场份额,在产品宣传的工作上要求企业投入大量资金,但是,对于企业的现金分红却并没有那么大方,有的企业往往会严格地限制很低的分红金额,有的甚至可能会直接忽略这一项,也就是说不需要设置任何的现金分红而对于很早已开始步入成熟阶段的企业,他们在经历了多年的努力之后,已经在国际市场中逐渐占据了一定的份额,盈利能力和水平也没有明显的提高,因此不必再花费任何资金去做宣传,在其他各个方面的投入和花费也就比较少,所以许多公司往往更多的是选择将其反映给投资者。但是当我国企业的发展生命周期己经步入末期,且其衰退的趋势日益明显时,因为发展前景的受限,使得企业整体经营绩效将会出现比较大幅度的下降,这时我国企业最迫切需要的就是进行更加多元化的改革,把自己从企业那里获得的净利润作为可以长期收到回报的发展性项目,一般就会选择不向企业发放任何现金或者股利。

2信号传递理论

实际上,管理层与投资者之间确实存在着一定程度的信息不对称。作为项目管理者,很容易就可以得到自己所需要的内部资料;但作为外部的投资者,在其信息的获取方面也会有一些障碍,如此一来,投资者只需要真正地想掌握企业的具体相关信息,那么他们就只有通过现金股利支付这一种方法。举例来说,就是,当一个企业希望能够为自己的客户提供一定额度比较高的现金分红,市场上获取的一个重要信息便是一个企业的发展良好,同时我们也可以预见,企业拥有较大的发展潜力,能在今后的生存和发展中为客户创下更大的经济效益。这时,如果股利的支付率亦处于一个较高的水平,那么股票的价格势必会随之有所上涨,并且高现金股利的存在还有助于为企业带来更多的投资者。反而言之,倘若一个企业的管理人员在对其进行了评估后已经确认了该企业未来的发展并且没有什么优势,那么必然地也就会在一定的程度上收回或者缩减其现金和股利,当一个企业开始采取以上这样的做法时,外界所能够得到的结果就是该企业的发展前景并不佳。由此可见,信号传播理论强烈地主张,经营管理人员大多都会