北京邮电大学 案例-第四讲-课堂练习-内部收益率-2015-10-26.pptxVIP

年0123456净现金流量-50-804060606060累计净现金流量课堂练习已知:各年净现金流量,i0=10%（1）静态/动态投资回收期,净现值,内部收益率？（2）该项目能否接受？（3）如果投资人要求投资回收期为3年，能否接受？年012345…30净现金流量-50-804060606060累计净现金流量年0123456净现金流量-50-804060606060第T-1年的累计净现金流量绝对值第T年净现金流量累计净现金流量-50-130-90-303090150解:先计算累计净现金流量(不计时间价值),首次为正值的年份为T=4,带入公式: Tp=T-1+=3+30/60=3.5解:NPV= =67.5(n=6,i=10%)NAV=NPV(A/P,10%,6)=15.5计算净现值率:项目总投资现值：K=50+80(1+10%)-1=122.7净现值率=NPV/K=67.5÷122.7=0.55解:2.292.29+10.96年0123456净现金流量-50-804060606060净现金流折现值-50-72.733.145.1141.037.333.9累计折现值-50-122.7-89.6-44.5-3.533.867.73.537.3第T-1年的累计净现金流折现值的绝对值第T年净现金流折现值用内插值法计算IRR:当I1=25%,NPV1=2.29当I2=30%,NPV2=－10.96IRR=25%+(30%-25%)× =25.9%计算累积净现金流现值:T=5 Tp*=5-1+=4+=4.09延伸阅读内部收益率的经济学涵义最低希望收益率012345年份4035.44040.066.476.12093.575420106.1113.593.5×（1＋13.5%）100×（1＋13.5%）IRR的经济含义：在项目的整个寿命期内，按折现率i＝IRR计算时，项目始终存在未被回收的投资，而在项目寿命期结束时，投资恰好完全回收。也即项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。因此，项目的偿付能力完全取决于项目内部，故称“内部收益率”.IRR:内部收益率正是反映项目“偿付”未被收回投资的能力，取决于项目内部。IRR：使未收回投资余额及其利息恰好在项目期末完全收回的一种利率。IRR：项目期内未回收投资的收益率（盈利率）。不是初始投资在整个寿命期内的盈利率（不反映单位资金的收益率），因而它不仅受到初始投资影响，也受到各年净收益大小影响。IRR:是借入资金利用率的临界值，对贷款利率的最大承受能力。内部收益率的经济涵义投资项目占用的尚未回收的资金的获利能力——即未回收投资的收益率或回报率。在计算期内，项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况，因而内部收益率指标正好是项目占用的尚未回收的资金的获利能力。内部收益率是项目到计算期末正好将未收回的投资全部收回的折现率。内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映了投资的使用效率。项目对贷款利率的最大承受能力。假设全部投资来自借入资金，从理论上说，若借入资金的利率iIRR,则项目盈利；若iIRR,则项目亏损；若i=IRR，则由项目全部投资所得的净效益刚好等于偿还借入资金的本金和利息。这种偿还过程只与项目的借入资金、各年的净收益，以及由于存在资金时间价值而产生的资金增值率有关，反映的是各年项目内部的资金的盈利状况，而与项目之外的外界因素无关。最低希望收益率