交通运输行业3月快递经营数据点评：2024Q1快递行业件量同比增长25%25，各家价格同环比均有所下滑.pdf

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核心观点：随着线上消费渗透率的提升，上游电商销售额增速放缓，市场进入存

量竞争。目前竞争格局未达稳态，预计良性竞争将持续，且极兔收购丰网并上

市，未来行业集中度或将进一步提升。2024年以来行业件量需求超预期，抖

音、快手等直播电商带来更多需求增量。

❑公司快递价格：各家快递价格同环比均有所下滑

1）圆通：3月单价2.36元，同比变动-4.11%，环比-0.17元。

2）韵达：3月单价2.08元，同比变动-17.79%，环比变动-0.21元。

3）申通：3月单价2.10元，同比变动-12.86%，环比变动-0.15元。

4）顺丰：3月单价15.66元，同比变动3.30%（含丰网），同比-5.26%（不含丰

网），环比变动-0.62元。

核心观点：2024年1-2月快递价格同比虽然仍有一定降幅，环比基本保持稳定；

3月各家快递价格同环比均有所下滑，部分产粮区仍存在一定的价格竞争；淡季

的阶段性价格竞争仍需观察。3月1日快递新规正式实施，有望加速推动行业进

入高质量发展阶段。

❑公司快递服务收入：圆通快递收入增速领先

1）圆通：3月实现快递服务收入51.24亿元，同比+17.40%；

2）韵达：3月实现快递服务收入39.89亿元，同比+8.84%；

3）申通：3月实现快递服务收入36.52亿元，同比+14.94%；

4）顺丰：3月实现快递服务收入161.80亿元，同比+3.35%（含丰网），同比

+5.05%（不含丰网）；供应链及国际业务实现收入54.02亿元，同比+8.91%。

❑投资策略

2023年受行业价格竞争影响，快递板块市场情绪相对低迷。2024年以来随着行

业件量增速超预期，板块估值有所修复。行业新规有望带动快递行业满足消费者

个性化需求，促进产品分层，实现行业高质量发展。建议关注快递板块配置机

会。

1）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加

新业务持续改善，多网融通降本均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）。

2）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步

提升，从而带动业绩修复（中通快递/圆通速递）；建议关注申通快递（加快产能

投放，公司件量增速持续领先同行，规模效应下有望带来盈利的释放）/韵达股

份（件量增速迎来拐点实现正增长，总部赋能加盟商有望驱动网点边际改善）。

❑风险提示：经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。

2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

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正文目录

1上游商流及快递行业：2024Q1快递业务量同比增长25.2%5

1.124Q1网购增速高于社零增速5

1.22024年以来行业件量增速超预期5

1.3产粮区情况：义乌单价降幅高于行业6

2快递公司业务量及份额占比8

2.1业务量：2024年累计件量申通继续领先，3月韵达件量增速亮眼8

2.2市场份额：通达系环比有所提升8

3快递价格：各家快递价格同环比均有所下滑9

4快递服务收入：圆通快递收入增速领先9

5投资策略10

6风险提示10

3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分