月度宏观洞察：中国经济增速好于预期，降低推出显著刺激可能性.pdf

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宏观洞察|宏观经济

月度宏观洞察：中国经济增速好于金晓雯，PhD，CFA

首席宏观分析师

xiaowen_jin@浦

银

预期，降低推出显著刺激可能性(852)28086437

国

一季度经济增速远超预期，但3月单月数据显示经济复苏基础或仍不稳2024年4月22日际

固。即使去年基数较高，一季度中国经济同比增速再次加快至5.3%。从

支出法来看，远超预期的进出口贡献率是关键因素，消费亦维持韧性。

然而3月单月数据除固定资产投资之外，其余均弱于市场预期。除了去

年3月疫情开放全面复常后的高基数效应之外，这也体现了在春节效应

褪去之后，内需较为疲弱、房地产行业尚未企稳、以及通胀率低位徘徊宏

等问题仍在制约经济复苏。观

洞

察

尽管经济向好，房地产行业下行以及通胀低迷等问题依然有待改善，对

外贸易和地缘政治上的风险亦逐渐显现。在此前谈及的对中国经济的几

点担忧中，我们对消费韧性和基建投资的担忧有所缓解。但是，我们对月

房地产下行周期和通胀低迷的担忧并未完全消除：一是作为今年中国经度

宏

观

济最大的症结所在，房地产下行周期至今尚无明显起色。二是CPI在2

月短暂改善后再度滑落。此外，3月出口同比增速的下滑和贸易纷争再洞

起或影响外需改善的可持续性。美国总统选举和中东地区紧张局势亦加察

：

中

剧了地缘政治风险。我们认为目前尚不是放松警惕的时候，经济的持续复

苏还需要政策继续支持。国