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美国OTC市场上市实用性研究报告

深圳云创资本投资管理公司

美国OTC市场（Over-the-counterMarkets）1913年设立，

已有110年历史，总部在纽约。起初因无电子化报价，而是在柜台上

（overthecounter，简称OTC）的公告牌张贴告示，故名。1999年实

现了电子化报价，但仍保留“OTC”名称，2010年更为现名。

OTC市场分三个层级，由低到高为Pink（粉单市场）、OTCQB、

OTCQX。OTC市场在美国发达的多层次资本市场体系中，机制成熟，

并非可有可无。能存在一个多世纪，并将继续存在，自有其不可动摇

的稳固地位与不可或缺的价值。

截至2023年5月2日，共有12,580只证券挂牌交易，良莠不齐，

绝大多数是休眠的股票。尤其在收费可以忽略不计的粉单市场挂牌，

允许毋须向美国证监会（SEC）报送定期报告，因而几无成本，待价

而沽（卖壳，即被优质公司借壳），咸鱼翻身。当日成交股36亿股，

成交金额13亿美元。只有那些真正有投资价值的少数公司的股票才

有交投。

国内有一些中介机构为了抬高OTC市场的地位，把OTC市场描

绘为纳斯达克证券交易所的一部份。其实二者并无关联。

不要低估OTC市场培育企业的价值和作用。比尔·盖茨的微软公

司就最初在OTC市场报价，然后升级转板纳斯达克挂牌。

出乎多数业内人士意料的是，中国6大银行——工、农、中、建、

交、招；腾讯；LV包公司；德国电信（世界最大电信运营商之一）

等，都在OTC挂牌。例如：

公司名称股票代码收盘价格市值

（美元/股）（亿美元）

中国工商银行IDCBF0.541,918.36

（人民币3.73元）

中国国际航空AICAF0.8538.89

（人民币5.87元）

DeutscheTelekomDTEGF24.601,226.67

（德国电信）

腾讯TCTZF43.674,160.88

（港币340.63元）

Adidas（阿迪达斯）ADDDF171.10305.48

MoetHennessyLouisLVMHF955.234,821.59

Vuitton（LV包公司）

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需要说明的是，上述中国国际航空市值38.89亿美元（268.36亿

元人民币），而其在上海A股市值1725亿元人民币，原因是其A股

发行股票数量162亿股，而在OTC增加发行股票数量45.63亿股。

换言之，OTC市场为国航增加了268.36亿元人民币价值。

工商银行、腾讯未在OTC市场增发新股。

工商银行已在香港和上海交易所挂牌；中国国际航空已在伦敦、

香港、上海挂牌；德意志电信已在德国法兰克福挂牌；腾讯已在香港

挂牌，为何还在OTC市场粉单板块挂牌？答案是有助于增加曝光率、

便于美国投资者交易、有助于股票价格上涨、增加公司价值。

在OTC市场网址，可了解中国6大银行及中

国国际航空、腾讯在OTC市场粉单板块的股票信息：

中国工商银行