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1、海外模式：诞生于分散的投顾市场和集约化需求

TAMP（TurnkeyAssetManagementPlatform，全托资产管理平

台）是美国投资顾问的一站式支持服务平台。TAMP的主要功能

是承接投资顾问的中后台管理职能外包，包括客户管理、投资组

合构建、产品交易、报告生成等，从而将投资顾问有限的时间从

琐碎的客户管理中释放出来，投入于满足客户个性化投资需求的

服务中，发挥投资顾问的核心价值，与此同时通过规模经济效益

来降低运营成本。

1.1、业务起源：高度分散独立投顾市场对运营集约化的需

求

养老金市场的扩容和联邦体制下的复杂税收制度孕育了独

立投资顾问RIA群体诞生的土壤。一方面，美国第二和第三养老

支柱的渗透率不断提升，截至2021上半年，已经有37%的美国

家庭拥有个人退休账户(IRA)，其中每10个拥有IRA的家庭中超

8个拥有雇主赞助退休金。而IRA和雇主养老金计划中的确定

收益型计划（DefinedContribution，DC）中个人对于养老金的投

资方向均具有一定的选择权，因此随着养老金规模的不断扩张，

针对个人的独立投资顾问需求也持续增长。另一方面，在联邦体

制下较为复杂的税务体系也使得美国家庭税务申报过程较为繁

琐，需要具备一定税务知识，由此催生了美国家庭对于财务顾问

的需求。从投资顾问职能来看，投资顾问公司的经营范围多元化，

提供的主流服务包括投资组合管理、养老金咨询服务、其他类型

顾问的选择等，因此RIA在美国家庭的财富管理中扮演着重要角

色。其中，投资组合管理是投资顾问最主要的业务，97.2%的投

资顾问为客户提供投资组合管理服务，截至2021年共为5300

万家客户提供资产管理服务。

美国投资顾问行业呈现头部集中尾部分散的竞争格局。1940

年投资顾问法案（theU.S.InvestmentAdvisersActof1940）规定所有

满足“投资顾问”定义（获取报酬、从事顾问业务、为他人提供

证券咨询或出具证券报告或分析报告）的公司都应注册为投资顾

问，其中既包括先锋集团、富达、贝莱德、高盛等大型资管和投

行类公司，也包括分布在各个州各个社区的中小投顾办公室，使

得整体来看美国RIA整体表现为头部集中、尾部分散的格局。截

至2021年，美国14,806家顾问公司中，超1万家为管理规模10

亿美元的小型顾问公司，而66.4%的行业资产（85.3万亿美元）

210家资产超过1000亿美元的公司管理。

小型投资顾问公司尽管雇员数目少但同样面对较为冗余的

中后台运营工作，孕育TAMP服务需求。大多数在SEC注册的顾

问都是小型企业，截至2021年，58%（8575家）投资顾问公司

雇员人数不足10人，但小型投资顾问公司的雇员数目占全部RIA

雇员数目比例与其资产管理规模占比并不匹配，例如管理资产规

模在1亿美元至10亿美元的顾问公司(占公司总数57.0%)管理的

资产规模占整个行业总资产的2.4%，但却占整个行业就业人数

的9.8%。这说明小型投资顾问公司雇员的人均资管规模要小于

大型投资顾问，其中一个重要原因在于其精力被客服沟通、后台

管理、税务处理等繁杂的运营工作所分散。这些工作不可或缺但

是在不同投资顾问公司之间存在较强的可复制性，因此相当多的

投资顾问公司选择TAMP服务，将一些和客户服务不直接相关的

中后台运营工作内容进行外包，以满足“有更多时间服务客户”、

“降低运营成本并提高效率”等诉求。

1.2、发展历程：投资管理工具演变提供个性化服务管理平

台

根据美国TAMP行业从诞生到业务分化各阶段特点，可将其

发展历程分为三大阶段：

TAMP模式诞生发展（1987-1998）：

TAMP的兴起可追溯到八十年代的美国，创立于1987年的两家公

司BrinkerCapital和PMC为个人投资顾问客户提供账户管理以及

交易、收费、业绩报告等辅助服务；1990年，ADAM推出了第一

个开放式架构管理的共同基金计划、咨询公司RWB向其客户及

其他咨询公司提供投资组合管理服务，二者也均提供交易、收费、

业绩报告等辅助服务。虽然当时“TAMP”这一术语并未正式出

现，但其代表的商业模式已然诞生，该模式的基本元素是完全外

包的投资组合管理以及将顾问从后台