PTA生产技术持续迭代，行业集中度持续上升，静待行业回暖.docx

内容目录

一．PTA是聚酯产品的主要原料，国内一体化产能占主导 5

二．PTA内外需求逐步复苏，终端纺服需求存较好预期 6

PTA国内需求呈现复苏性增长，海外出口预期减弱 6

聚酯行业扩产提振PTA需求，未来长丝产能投放节奏放缓 8

终端纺服国内需求弱复苏，海外厂商补库有望拉动出口需求 10

三．PTA供给端进入产能投放高峰期，行业整体产量持续走高 12

四．PTA行业规模效应显著，加工费持续低位运行有望加速落后中小产能清出 16

五．长期来看，涤纶长丝产业链利润分布有望向下游PTA及长丝端转移 19

六．投资建议 21

七．风险提示 22

图表目录

图表1：聚酯产业链上下游结构 5

图表2：2022年中国PTA下游消费占比 6

图表3：2022年国内PTA主流生产工艺的产能占比 6

图表4：国内PTA表观消费量情况 6

图表5：国内PTA出口量情况 7

图表6：2022年9月PTA主要出口国家及出口量分布 7

图表7：国内聚酯有效产能 8

图表8：2023年国内聚酯产能投产情况 8

图表9：国内聚酯长丝有效产能 9

图表10：2024年国内计划投产聚酯产能情况 10

图表11：国内服装鞋帽、针、纺织品类零售额 10

图表12：国内服装类零售额 10

图表13：国内纺织服装、服饰业出口交货值 11

图表14：美国服装及服装面料批发商库存 11

图表15：美国服装及服装配饰店零售库存 11

图表16：美国服装和配件进口金额（百万美元） 12

图表17：2014-2023年国内PTA有效产能及产能利用率 12

图表18：2014-2023年国内PTA产量 12

图表19：2022年国内PTA产能统计 13

图表20：2023—2027年中国PTA拟在建及复产产能 13

图表21：国内PTA产量变化（万吨） 14

图表22：国内PTA开工率变化 15

图表23：国内PTA库存天数变化（天） 15

图表24：国内部分PTA装置资本开支情况 16

图表25：国内部分PTA装置投资及预期收益情况 17

图表26：PTA装置技术发展情况 17

图表27：国内PTA现货加工费（元/吨） 18

图表28：国内PTA单吨毛利（元/吨） 18

图表29：2023—2027年中国精对二甲苯酸供需平衡预测（万吨） 18

图表30：国内PX历年有效产能 19

图表31：2023—2027年中国对二甲苯拟在建产能统计 19

图表32：国内PX产量及表观消费量 20

图表33：国内PX净进口量 20

图表34：国内92#、95#汽油市场价 20

图表35：原油-PX，PX-PTA，PTA-POY价差在综合价差中占比 21

一．PTA是聚酯产品的主要原料，国内一体化产能占主导

PTA是重要的大宗有机原料之一。精对苯二甲酸（PTA）是生产聚酯切片、涤纶纤维等化纤产品和其他重要化工产品的原料，广泛应用于化学纤维、轻工、电子、建筑等国民

经济的各个方面，是重要的大宗有机原料之一。我国是PTA最大的生产和消费国，在产业链一体化的竞争格局之下，国内龙头企业单套装置规模、生产运行稳定性、物耗能耗和产品质量等方面均具有较强的市场竞争力。

图表1：聚酯产业链上下游结构

资料来源：恒逸石化2022年年度报告，恒力石化2021年年度报告，东方盛虹2022年年度报告，产业金融研究院

PTA下游消费占比最大的是聚酯产品。PTA产品的上游主要原料是对二甲苯（PX），PX经过氧化反应和提纯精制等工艺流程，最终得到PTA成品。PTA下游行业较多，需求量最大的延伸产品是聚酯，包括涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、聚酯瓶片等，其中聚酯纤维下游主要是纺织服装、家用纺织品等领域。根据《中国石化市场预警报告（2023）》，

从PTA行业下游消费结构来看，2022年聚酯消费量占比95.73%，DOTP、PBT、PBTA

等的消费量占比很少。

PTA国内企业一体化程度高。目前，国内主流PTA企业大多都进行全产业链布局，从PX端看，恒力石化、恒逸石化和荣盛石化等多数大型PTA企业均配套有PX产能；从聚酯端看，这些PTA龙头也均向下游聚酯产品延伸，2022年恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份的聚酯产能规模均超700万吨/年。

PTA工艺路线均为PX氧化催化工艺。当前国内PTA的工艺路线均采用氧化催化工艺，其生产工艺流程包括：以石油为原料加工出石脑油，再从石脑油中